(사진:ASML의 EUV리소그래피 장비. 포터정도 크기의 이 기계 한 대가 2000억원에 육박한다)

* 들어가기에 앞서
- 글쓴이는 이 회사에 가장 많은 씨드를 투자했음
- 따라서 행복회로가 불타는 상태에서 쓴 글임
- 회사 특성상 반도체산업에 대한 전반적인 이해가 필요하기에 도입부가 길다
- 지적은 대환영

1. ASML(Nasdaq:ASML)은 뭐하는 회사인가?
삼성, 하이닉스, TSMC와 같은 세계 굴지의 반도체 제조 회사에 제조장비를 납품하는 회사다. 이머전 노광 장비, 리소그래피 공정에 필요한 서비스, 소프트웨어 등을 납품하지만, 이 회사의 핵심은 EUV를 이용한 리소그래피 장비이다.

2. 왜 EUV 리소그래피인가??
리소그래피란 빛을 이용해 실리콘 웨이퍼에 패턴을 그리는 반도체 공정의 핵심과정이다. EUV(Extreame Ultraviolet), 즉 극자외선을 이용해 패턴을 그리는 기술은 기존의 ArF(불화아르곤)을 이용하는 방식보다 더 적은 전력을 소모하면서 더 정밀하게 그릴 수 있다.

3. 더 정밀하게 그리면 뭐가 좋은가??
간단히 비유해보자. 당신이 도화지에 최대한 많은 동그라미를 그려넣어야 한다면 촉이 넓은 크레파스가 더 유리할까 촉이 좁은 볼펜이 더 유리할까??
반도체 생산 공정에서 nm가 가지는 의미는 위의 예시에서 펜촉의 넓이와 비슷하다. 5nm는 전자가 도달해야 하는 목적지까지의 거리가 5nm라는 것을 의미한다. 즉, 더 짧은 길이일수록 전자가 목적지까지 가는 수고가 줄어들고, 이는 소비전력의 감소와 성능의 향상으로 이어진다.

4. 현재 반도체 시장 동향은??
이미 삼성전자와 TSMC는 7nm를 이용한 파운드리를 시행중이다. 현재 7nm 파운드리의 절대강자는 TSMC이며, 2위인 삼성전자를 큰 폭으로 따돌리고있다. 5nm는 양산을 바로 목전에 두고 있으며, 여기서도 TSMC는 애플의 차세대 아이폰을 위한 칩셋을 생산중이며, 삼성전자를 멀찍히 앞서가고 있다. 이에 삼성은 ARM과 손을 잡고 대응하고 있다.

5. 미래의 반도체 시장 동향은??
시장은 이제 7nm에서 5nm로 넘어가는 과도기이다. 인텔은 신토불이 10nm가 타사의 7nm보다 더 우수하다는 재기넘치고 발랄한 전략을 포기하고 2021년 1분기부터 본격적으로 5nm 양산을 위한 ‘공정 개발’ 에 착수한다. TSMC는 2023년에는 자사개발 EUV장비로 2nm를 양산하겠다는 목표로 연구개발을 진행중이며, 2021년 초에 ASML에서 2nm를 겨냥한 EUV장비 프로토타입이 완성되기에 중반기에는 삼성 또한 본격적으로 2nm 공정 연구개발에 착수할 것이다.

6. 여기서 ASML의 역할은??
간단하다. 5nm 이하의 모든 반도체는 ASML이 만든 장비가 없다면 생산할 수 없다. 즉, 위에 언급된 모든 회사들은 ASML의 EUV 리소그래피 장비로 연구개발 및 양산에 착수한 것이다.
EUV 리소그래피 장비를 독점하고 있으며, 그 어떤 경쟁자도 없다. 삼성이 목놓아 부르짖는 ‘초격차’ 를 가장 확실히 보여주고 있는 기업이 ASML이다.

7. ASML의 위협요소는??
독점공급업체의 가장 큰 위협요소는 경쟁자다. 아이러니하게도 가장 큰 고객사인 TSMC가 자체 EUV 리소그래피 장비를 개발중이기에 가장 큰 위협이 될 수 있다. 또한 반도체 시장의 특성상, 더 효율적인 공법이 발견된다면 이 또한 큰 위협이 될 수 있다. 현재로선 매우 가능성이 낮아 보이지만.

8. 그럼 ASML 주식은??
매우매우 과대평가되어있다. 20년 4월 기준 EPS는 6.94달러이며, PER값은 47이다. 이는 미국 반도체업계 평균 PER인 33보다 약 40%나 높은 값이다. PBR 또한 9.6으로 업계평균인 3 대비 320%나 높다.

9. 그럼에도 불구하고....
이처럼 과대평가가 된 이유는 시장에서 ASML이 가지는 독보적인 위치 때문이다. 적어도 향후 2년은 ASML에 비빌만한 업체가 나올 수 없으며, 그동안 ASML은 대당 수천억원의 장비를 수십 대 팔아먹을 수 있을 것이다. (EUV기준 2018년 18대, 2019년 26대)
코로나로 인해 지연된 장비공급이 3분기에 정상적으로 이행될 것이며, 장비 감산은 없다고 못박았기에 2분기에 거둔 실망스런 실적은 3분기의 어닝서프라이즈로 보답받을 수 있을것이다.

10. 그래서 사?? 말아??
알아서 하시라. 투자는 본인의 선택이다.