이탈리아는 아직까지 순항 중.

이탈리아 채권-스페인 채권 스프래드는 54 베이시스 포인트로 2018 년 5 월 이후 최저 수준이며 작년 정점의 1/4 수준입니다. 주세페 콘테 총리의 정부가 지난달 선거에서 야당 경쟁자 인 마테오 살 비니의 도전을 막음으로써 이탈리아의 정치적 긴장이 완화되면서 스프래드가 좁아졌습니다.


시티은행에 따르면 이탈리아는 유럽 연합의 복구 기금의 최대 수혜국으로 설정되어 있으며 2023년에 2019년 GDP 수준을 회복할 것이라고 합니다. 반면에 스페인의 경우, 2024년으로 보고 있습니다. 그 이유는 무엇일까요?







스페인의 증가하는 리스크는 투자자를 불안하게 만들기 시작했습니다.

스페인은 지금 악재 밖에 없습니다. 증가하는 재정 문제, 카탈로니아 지역의 분리주의, 이제는 S&P Global Ratings가 국가 전망을 부정적으로 평가하며 신용 강등 가능성을 언급했습니다. 설상가상으로 스페인의 IBEX35는 올해 유럽의 주요 지수 중 가장 나쁜 성과를 거두고 있습니다.


이유는 다음과 같습니다. 우선, 유럽에서 코로나19의 재감염 리스크가 다시 일어나며 스페인의 경제 침체가 다른 지역보다 더 깊어질 것이라는 두려움을 불러 일으키고 있습니다. 스페인 은행의 총재인 Pablo Hernandez de Cos가 '제대로된 기능을 못하는 노동 시장(dysfunctional labor market)'를 언급하며 이러한 우려를 가중시키고 있습니다.


이에 페드로 산체스 총리는 경제를 되살리기 위해 3년 동안 720억 유로 (850억 달러)를 지출 할 것이라고 발표했습니다. 유럽 중앙 은행도 채권 매수 프로그램을 통해 지원을 제공하고있어 어두워진 스페인 전망을 다시 밝히고 있습니다. 그러나 최근 몇 달 동안의 채권 매수 속도가 느려지면서 국채시장이 다시 매도세에 취약해졌습니다.


지금 스페인 상황을 단기적으로 보았을 때 가장 큰 위험은 국채 스프레드에 상승 압력을 가할 수 있는 위험자산 기피 경향과 느려지고있는 ECB의 채권 구매에 대한 시장 반응입니다







아 싸다 싸. 저렴한 스페인 주식.

IBEX 35 지수는 2020년에 거의 30% 하락했으며 올해 예상 주당 순이익이 절반으로 감소했습니다. Bloomberg 컨센서스 추정치에 따르면 이는 광범위한 Stoxx Europe 600 지수의 두 배 규모의 하락세입니다. 특히 은행은 낮은 이자율로 인한 마진 압력과 ECB의 배당금 지급 금지로 인해 시장에 어려움을 겪었습니다.


스페인의 IBEX35는 유럽대륙에서 가장 최저의 수익률을 보여주고 있습니다. 카탈로니아의 교착 상태가 잠재적으로 2021년 예산 협상을 방해하면서 국가의 정치적 긴장을 불러 일으켰습니다. 독일은 스페인의 전반적인 상황을 점점 더 우려하고 있습니다.


이 모든 난리로 인해 스페인 주식이 저렴해 보이기 시작했습니다. 덕분에 세계 곧곧의 기관들이 호심탐탐 기회를 노리고 있습니다.


JPMorgan Chase & Co.의 전략가 Mislav Matejka는 10 월 5일자 메모에서 "이탈리아와 스페인은 전 세계적으로 가장 저렴한 시장에 속한다"고 말했습니다. 그러나 이들이 무조건적으로 주가 회복을 달성할 수 있다는 말은 아닙니다. 그는 주변국가와의 스프레드와 은행 실적에 스페인 주식의 수익률이 달려 있다고 덧붙였습니다.