어제 프리장에서 폭락 추세(애플이 프리장에서 -3프로라니)를 보여서

많은 해붕이들이 손절하거나 스큐를 탈까봐

급하게 저녁먹다가 대충 조정이유를 정보글로 올렸는데

생각보다... 미주갤때와 많이 다른것 같고

솔직히 난 일반글은 거의 안읽어서 갤 분위기를 잘몰르고 있기도 하고

어쨋든 좀 자세히 유동성, 채권발행 측면에서 글을 써봄

개추 눌러서 많은 해붕이들이 보게 해줬으면 좋겠다


먼저 내 포지션을 공개

- 현재 포지션은 주식 100으로 (미국 7.5) : (중국 2.5)임

- 한국 부동산까지 합치면 한국 6 미국 3 중국 1 정도


글 쓰는 이유

- 미국 대선 직전후로 해서 (미국 5 또는 0) : (중국 5) : (현금보유 0 또는 5) 정도로 바꿀 생각. 한국 부동산은 유지

- 내가 생각하는 원인/이유가 언론, 유튜브, 전문가들 입에서 잘 안보여서

- 갬블러 해붕이들 수준에 맞추어 팩트만 가지고 자세히 설명 해보려함


1. 미국 금리 상승 추세

3월 FOMC에서 제로금리 선언후, 재무부 채권(이하 국채)을 낮은 금리로 발행할 수 있었음

3월달에는 시장의 엄청난 변동성과 코로나 사태가 미지의 존재때문에

시장의 자금들이 안전자산인 미국채로 대피

아래 표는 1개월, 2개월...1년 2년...20년 30년 국채발행후 만기까지의 수익률(이자)를 

일자별로 정리해놓은 표임

3월달 1개월 등 단기채를 보면 이자0인데도 사람들이 사간거 보이지?

그만큼 자산시장 폭락과 변동성이 무서워서 

달러로 가지고 있긴 싫고... 에라모르겠다 초단기채로 튀자

이런 분위기였다는걸 금리만 봐도 알수 있음

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현재는 빌스(단기채)가 안팔리고 있다는 것이 확연함. 

단기채 금리가 2배~10배 상승, 장기채 금리도 상승 


2. 국채 발행 금리 상승의 의미?

국채 발행 금리가 상승하면, 재무부는 앞으로 국채 만기가 되기 전까지기간동안 더 많은 이자를 지급해야 하고

이자를 지급하려면 다시 시중에 더 많은 국채를 발행해야함

국채를 발행한다는 것은, 시중에 있는 달러를 흡수한다는 의미임

연준이 달러를 풀고, 재무부가 달러를 흡수한다는 건 다들 알지?

재무부는 흡수한 달러를 가지고 각 부처에서 매년 계획된 부양책, 사업 등을 위해 달러를 집행함

이렇게 풀린 달러는 공사비, 보조비, 국방비 등 기존 계획 사업에 풀리는 경향이 있으므로

월스트리트로 흘러들어가는 비중은 아무래도 낮겠지?

연준은 발행시장(재무부가 국채를 발행하자마자 바로 산다는 의미)과 세컨더리마켓(자산시장인 은행, 기관, 펀드회사들이 재무부 국채를 사고 이를 연준에 다시팔아서 수익을 챙김)으로 부터 직접적으로 국채를 매입해서,

달러를 풀기 때문에, 연준이 푸는 달러는 바로바로 자산시장(주식 시장 등)으로 유입된다고 봐도 무방

어쨋든 시중에 있는 달러가 흡수된다는 것은, 시중에 풀어 놓은 유동성이 줄어 든다는 뜻임


3. 미국 정부는 지난 6개월간 어떻게 경기를 지탱해 왔는가

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재무부가 매월말 발표하는 미국 정부의 부채 데이터를 가지고

월별로 발생한 변화, 전월대비 증가한 국채의 종류 그래프임. 단위는 백만불

예를 들어서 3월말의 빌스는 2월말 대비 2천억 증가하였고

4월말의 빌스는 3월대비 1조 4천억 증가하였음

즉 해당 달에 시중에 새롭게 풀린 국채라고 생각하면 됨

새롭게 풀린 국채는 시중의 기존 풀린 달러 유동성을 흡수함


코로나가 터지고... 의회는 3월말에 경기부양책을 통과시킴

이 부양책은 대표적인게 미국인 1인당 1200달러 지급임

그냥 주머니에 돈을 꽂아줌. 은행계좌가 있는 8천만명에게는 4월에 즉시 지급했고

7천만명에게는 우편으로 트럼프 서명이 박힌 수표를 지급해줌

이것 뿐만아니라 실업수당도 한달에 우리나라돈으로 600만원인가?

실업으로 인해서 월급 못받으니까 그냥 정부에서 월급 준거임


어쨋든 이런 어마어마한 돈을, 미국인들에게 그냥 준 정부는

어디서 이 돈을, 달러를 가져온것일까?

바로 빌스임

빌스 변화 그래프를 보면 4월말, 5월말, 6월말까지

계속해서 시중에 빌스를 발행해서 달러를 확보하였고

이 확보된 달러로 미국인들 주머니에 돈을 꽂아주었고

돈을 받은 미국인들은

아이폰도 사고, 코카콜라도 사먹고, 넷플릭스도 끊어서 보고

어 주식도 사볼까? 하고 주식도 사고


근데 이 빌스는 성격이 단기채임

만기가 1년도 안되

이자도 제로에 가깝고

빌스만 무제한 발행이 가능하다면

그냥 주머니에 막 돈을 꽂아 줄 수 있단 의미


뭐야 그럼 빌스 계속 발행해서 자산시장 끌어올리면 되겠네 개꿀

근데 미국은 부채한도가 있어

4~6월동안 빌스 발행할 수 있떤건, 의회에서 3월말에 부양책을 합의, 승인해줬기 때문임

빌스 막찍어도=부채를 마구 늘려도 국민들에게 욕먹은건 재무부, 미국 정부가 아니라 의회라는 것임

미국 부채한도는 의회에서 합의를 통해 정해줌

미국은 예산을 집행하기 위해, 한국처럼 추경안을 의회에서 통과시키는 방식이 아니라

매번 그렇게 할수 없으므로, 부채의 한도를 정해 놓고 이 이하로 예산을 쓰세요 하는 방식

2019년 7월 의회는 이 부채한도를 무제한으로 해줌. 부채한도 적용을 유예시켜줌 언제까지? 2021년 7월까지


4. 왜 므누신과 파월이 의회보러 부양책 통과시키라고 ㅈㄹ을 계속 하는가

바로 부채한도가 2021년 7월 다시 적용되기 때문이야

빌스는 단기채잖아? 2020년 4~6월에 발행한 빌스가, 2021년 4~6월전에 다시 돌아와

다시 발행해야해, 아니면 달러로 갚던가.

재무부가 돈이 있을리가 없지?

실직자도 많고 빅테크기업들 세금감면도 해주고 있는데 말이야

세금을 어디서? 다시 국채발행해서 연준한테 떠넘겨? 연준은 이미 월에 800억 달러만 사겠다고 

성명해버렸어. 

만약에 부양책이 통과된다면

다시 빌스를 왕창 찍고 책임을 의회로 전가시켜버리면 됨

연준도 채권을 왕창 사줄수 있고 말야. 왜? 의회에서 승인해줬으니까


5. 11월, 12월달은 생각보다 지옥이 될 수 있음. 부양책이 통과 안된다면

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이 표는 재무부 국채 발행을 권고하는 TBAC 위원회에서 발행한 스케쥴링 표임

빌스는 제외하고 

시장에 끼치는 영향이 크고, 발행이 어렵고, 금리를 컨트롤해야하는 팁스, FRN, 노트 본드 등만

스케쥴링함

TBAC는 전에글에 설명한게 있는데 찾아보고...

저날짜에 저정도 금액으로 저 종류의 국채를 발행해야

정부 계획 예산 집행을 맞출수 있고, 기존 만기되는 국채도 다시 돌려막기 할수 있단 의미임

예를 들어서, 10월 15일

3년 노트 520억 10년 노트 330억 30년 본드 220억 발행 하겠단 의미고 

만기때문에 발행하는 것 제외하고

새롭게 발행되는 뉴머니가 860억 달러란 의미임

연준이 한달에 푸는 달러가 800억인데

하루만에 뉴머니가 860억이 시장에서 흡수된다면

자산시장이 어떻게 조정 안되고 버티겠어


맨 밑에줄을 보면 뉴머니가 6280억이지?

10월달 뉴머니가... 15일꺼 860억+30일꺼 190억 = 860+190 = 1050억인데

11월 12월달 뉴머니 얼마냐 대체... 5230억!!!!!!!!!!!!!!


저 스케쥴표는 나온지 3개월은 넘었어

저거 뿐만아니라.. 

2021, 2022년 대략적인 필요 채권 발행액도

나와있다 

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시장 딜러들은 2020년 3조 9500억, 2021년 2조 5천억, 2022년 1조 5천억을 예상했어

뒤에 OFP CBO 정부 전문기관인데 

어쨋든 정확한 발행 금액은 분기별로 다시 권고하니까

그냥 레인지정도만 본다 해도 전례 없는, 유사이래, 유래 없는

금액이다 정도만 이해하면 됨


6. 그러면 어떻게 해야해? 결론은?

시장은 예측할 수 없어

숏치지마

시장 유동성 수요와 공급 측면에서 재무부와 연준만 놓고 쓴 글이야

미국 국채는 세계 여러 나라들이 보유하고 있다

달러가 씹창나고 미국 국채를 각국이 내다 파는 그런 헬게이트가 열릴 수도 있고

연준이 걱 정 마십시오. 제가 다 사들이겠습니다. 의회에서 승인만 해준다면...

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지난 6개월간 연준 자산이 4조에서 7조넘게 증가한거 보이지?

3월말에 의회 승인이 있었기 때문에 가능했던 일이야


누가 되었든 선거 끝나면 부양책 몇조달러 쏘는거 아님?

맞아. 근데 스케쥴상 트럼프가 불복하거나 상원이 공화당이 가져가서 

11월, 12월 국채 발행 스케쥴이 부양책보다 먼저 일수도 있어


각자 결론을 내봐

+질문 있으면 댓글 달아라