실적만 본다면 최악의 투자 심리로 인해 더이상 투자할 곳은 없을 것입니다. 하지만 경제 셧다운으로 인해 기업에 위기가 오자 연준은 전례없는 유동성 공급으로 시장의 예상보다 많은 지원을 제공해줬습니다. 또한, 중국과 관련된 많은 기업들은 지금까지 회복에 긍정적인 모습을 보이고 있습니다.








애널리스트들 2020년 예측 포기, 22 % EPS 하락 EPS란? 주당순이익입니다.

블룸버그에 따르면 2020년의 전체 수입은 21.5 % 감소 될 것으로 전망되며 2008년 (29 % 감소) 이후 최악의 연도가 예상됩니다. 일단 2분기 어닝의 컨센서스는 굉장히 낮을 것입니다.


컨센서스란? 증권사들이 예측하는 어닝 예상 실적의 집합체입니다.


현재 2분기 어닝 하락률은 43%로 추정되며, 월간 추정치에서 32bp 감소한 1,000bps보다 낮은 수준입니다. 이러한 감소로 인해 공정 가치 모형이 S&P 500의 가격을 낮게 책정한 결과에 대해 연간 EPS의 최고치 대비 최저치가 24%로 하락했습니다.


bps란? 베이시스 포인트 (basis point)로 금리나 수익률을 나타내는 데 사용하는 기본단위로 100분의 1%즉 0.01%를 뜻합니다.


2분기는 여전히 성장에 있어 난관이 될 것으로 예상함과 동시에 분석가들은 하반기 회복도 포기했습니다. 그들은 3 분기 EPS는 25 %, 4 분기에는 11 % 감소할 것으로 예상합니다.


블룸버그의 2020년 어닝 예상 그래프










급격한 하락으로 V자 회복 불가피

분석가들은 2021 년에 많은 수익 회복을 기대하지는 않지만, 현재 시나리오의 극단화로 인해 반등은 V 자처럼 보일 것입니다. 지금까지 1 분기 EPS를 보면 S & P 500 대 기업 중 약 절반이 전년 대비 감소 (2003 년 이후 기록상 최악)를 기록했지만 분석가들은 여기서 더욱 악화 될 것으로 예상하고 있습니다.


현재 시장의 컨센서스는 회사의 79 %가 EPS 하락을 기록 할 것이며 이에 따라 지수는 15 %는 하락할 것으로 경고하고 있습니다. 한편, 4분기에도 지수의 13 %가 손실할 것으로 바라보고 있습니다.


하지만 이것은 그저 애널리스트들의 기대입니다. 이들은 2021년 1분기가 되어서야 2018 년 상반기와 같은 반등을 할 것으로 바라보고있지만 2020년 1분기의 급격한 하락으로 인해 아주 이른 V 자형의 빠른 회복이 보이고 있습니다.


EPS 지수의 V 복구.











급락하는 현금 흐름, 그러나 회사는 현금을 너무 비축 중

경제 활동의 갑작스런 감소로 인해 2013 년 이래 가장 많은 현금 보유고가 발생했습니다. 보고된 자료에 따르면 S & P 500 기업의 평균 잉여 현금 흐름이 전년 대비 7 % 감소했습니다.


그러나 연준의 정책에 따라 대차 대조표 현금이 급등했습니다. 1 분기 현금 잔고가 전년 대비 49 % 증가한 금융 부문과 더불어 비금융 부문의 현금이 45 % 상승했습니다.


다가오는 어닝에 경제적 신뢰를 높이는 데 많은 도움이 될 것이지만, 회사들은 이 현금을 통해 시장이 예상치 못한 성장에 대한 지원 즉, 갑작스러운 M&A가 있을 수도 있습니다.


현금흐름이 떨어짐과 동시에 현금을 모으는 상황












지금 미국은 현금 모으기가 유행 중

유동성 및 현금 모으기는 이제 회사의 주요 관심사로, 4월 1일 이후로 S & P 500 회사 중 382 개의 회사에서 어닝때 이에 대해 언급했습니다. 그 중 101개의 회사는 2020년 자본 지출 전망을 밝혔고 배당을 중단하며 2006년 이후 어느 때보다 빠르게 매수세를 줄이고 있습니다.


실제로 S & P 500 회사 중 34개의 기업들이 배당을 중단 또는 축소함에 따라 S & P 500 전체 1분기 배당금 중 약 79억 달러(6.2%)가 사라졌습니다.


현금 보존이 최우선










아니 뭐 다올랐어? 이제 어디에 투자해야해?

이 질문에 답은 한국과 중국에 있습니다. 특히 이번 V자 회복세에서 중국에서 시장 점유율이 높은 S & P 500 기업들이 상대적으로 강세를 보였습니다.


VF Corp. 및 Under Armour와 같은 의류 회사는 중국 대부분의 매장의 매출이 꾸준히 회복되고 있으며 호텔 회사의 경영진들은 중국 여행 수요의 회복을 확신하고 있으며 실제로 놀라운 속도로 관광객들이 돌아오고 있습니다.