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기업 개요:

티커 - VSPR ($10.65)

회사 - The Hydrafacial Company

섹터 - 뷰티 / 스킨케어


요약:

(1) 연평균 40%의 지속 가능한 높은 성장률, 그리고 포스트 코로나 시대가 열리면서 맞이하게될 폭발적 가능성

(2) 미국 뷰티업계 최고의 경영진: 보톡스 신화를 이끌어낸 Brent Saunders의 신사업

(3) 든든한 기관 투자자들: 피델리티와 세스 클라만으로 대표되는 가치투자자들의 지분


기업 소개:


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- Vesper Acquisition Company (VSPR)은 지난주 미국의 뷰티업체 The Hydrafacial Company 를 $1.1B에 스팩 인수. 내년 1분기 합병완료 및 상장 예정.

- Hydrafacial은 각질제거 등 페이스 케어 (facial) 방식을 수분을 이용해서 처리하는 신기술로 이전보다 훨씬 빠르고, 소비자 친화적인 (non-invasive) 방식으로 바꿈.

- 2018년부터 폭발적인 성장을 기록했고, 이미 미국 내에서는 핫한 트렌드로 자리잡음. 고객 만족도 (NPS)는 뷰티시장 기타 업체들을 압도함

- 2019년 3백만건 이상의 시술을 행했고, 분기마다 한번씩을 관리를 받아줘야 하기 때문에 지속적인 수요 창출이 가능

- 고무적인 부분은 기기 매출이 코로나에도 불구하고 매분기 꾸준히 성장하고 있는점. 고객들의 수요가 꾸준히 이어지자 많은 Spa 들이 Hydrafacial 기기를 들여오기로 결정하면서 지속적인 성장에 큰 도움이 될것 (간단히 말해서 기기는 프린터, 시술은 프린터 잉크라고 보면 됨. 기기와 시술의 매출 비중은 각각 50% 정도.)

- 매번 시술할 경우 평균 비용은 $150 - 200, 그 중 Hydrafacial 회사가 받는 금액은 약 25% (~$50)


재무제표 정리:

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- SPAC 기업답지 않게 탄탄한 매출과 이익 성장률 (현재 가격 기준 EV/Sales 4.6)

- 사실 원래 IPO 예정이었는데 Vesper의 Brent Saunders가 직접 경영진으로 나선다고 하자 SPAC 시장으로 "잡혀온" 기업에 가까움. 이 얘기는 좀더 뒤에.

- 합병후 기존 주주/경영진 + SPAC 경영진 모두 계속 회사 경영에 참여한다는 장점도 있음.

- 동종 기업인 인모드 (INMD)나 얼라인 테크놀러지스 (ALGN)에 비해 강력한 성장세. 아직도 TAM의 5%도 못 채웠기에 5-10년간은 꾸준히 성장 가능하다고 봄. 더군다나 한번 받고 말 가능성이 큰 ALGN이나 INMD에 비해 보톡스처럼 자주 받아야 하는 케어, 즉 구독경제 위주의 사업이기 때문에 더더욱 설득력 있게 판단됨.

- 현재 미국 이외 약 80개국에 진출한 상태지만 아직 해외 매출은 상대적으로 미미. 그러나 포스트 코로나 시대에서는 강력한 매출 성장의 동력이 바로 이 해외시장에서 나올것으로 기대됨. 2020년 대규모 확장 계획이 있었지만 코로나로 인해 2021년 이후로 미뤄짐.


경영진 및 주요 투자자들:


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- 회장: Brent Saunders. $600억 기업인 Allergan의 CEO, 그리고 그 이전에는 Actavis, Bausch & Lomb의 CEO로 재직하면서 보톡스를 비롯한 수많은 히트작에 기여하면서 미국 헬스케어 업계에서 40대 천재 사업가로 불린 경력. Allergan 피인수 이후로는 Hydrafacial에만 전념하겠다고 선언. 이 사람 하나 데려올수 있다는 가능성 때문에 Hydrafacial 측에서 기존 IPO를 버리고 SPAC으로 전환함.

- CEO: Clint Carnell. 2016년 CEO 임명 이후로 연평균 성장률 50%으로 Hydrafacial을 스타트업에서 유니콘으로 만드는데 결정적인 기여함.

- 보드진: 스타우드 캐피탈의 Barry Sternlicht. HP 전 CEO Michael Capellas.

- 대주주 1: 8% 지분을 가지고 있는 Baupost Group의 세스 클라만. 안전마진으로 유명한 워렌 버핏의 후계자.

- 대주주 2: PIPE를 주도한 피델리티 투자 펀드.

- 대주주 3: 기존 주주였던 Linden & DWHP 사모펀드. 지분 일부만 매각하는 방식으로 SPAC 상장.


참고 문헌:

(1) https://finance.yahoo.com/news/more-just-pretty-face-hydrafacial-16475757.html

(2) https://2y7msb2elfoj22q7jr2xnc83-wpengine.netdna-ssl.com/wp-content/uploads/2020/12/Project-Hydrate-Investor-Presentation_vFinal.pdf

(3) https://www.doctissimo.fr/beaute/soins-du-visage/hydrafacial

(4) https://www.allure.com/story/hydrafacial-treatment