투자자들은 회사의 채무 상환 능력과 그에 영향을 줄 수 있는 리스크를 미리 이해해야 한다.

2008년에 시작된 금융 위기 이후, 다양한 위험 관리 시스템이 되었다. 그러나 이러한 위험 관리 모델에는 '시기'와 '방법'측면에서 현실과 상당한 괴리가 있다. 다양한 대형 기관에서 일일 위험을 계산하고 모니터링 할 수 있지만, 현재 환경에서 비즈니스에 중대한 부정적인 영향을 줄 수있는 분석을 수행하기 위해 기존의 리스크 모델링에 의존하고 있다.


주된 문제는 코로나19로 인해 기존의 어닝과 회사의 위험 분석이 쓸모없게 됐다는 점이다. 시장 구조의 근본적인 변화와 함께, 시장의 극심한 변동성으로 인해 기존의 모델링에 입각한 결정을 내릴 수 없다. 이는 조@룰 마냥 다음날 장세를 보고 뒤늦게 투자하는 것은 귀중한 시간을 잃어 재정적 손실을 가져올 수 있음을 의미한다.


예시로 시카고 옵션 거래소 변동성 지수가 82에 도달하면서 다양한 시장에서 대규모 매각이 발생하고 변동성이 크게 증가하는 것을 볼 수 있다. (그림 1 참조)


그림1. 코로나19 이후 각 지역의 인덱스.








신용회사에 대한 꾸준한 수요 창출

코로나19는 시장 및 공급망 시스템의 취약성을 노출시켰다. 이러한 상황에서 대출자의 부채 상환 능력에 영향을 줄 수 있는 징후 또는 고객의 의무를 이행 할 수있는 고객 또는 공급 업체의 채무 상환능력을 식별하는 것은 더욱 중요해졌다. 경기 침체가 지속됨에 따라 신용 리스크에 대한 이해의 중요성은 증가할 것이다.


2020 년 1월에서 4월 사이에 회사는 건강한 재정상태에서 파산으로 바뀌었을 수 있다. 변동성이 심한 시기에 신용 리스크 상황을 파악하는 것은 모든 트레이더와 금융회사 및 리스크 관리자에게 중요한 과제다.


중앙 증권 은행이 특정 증권을 구매하여 시장을 지원함에 따라 신용 리스크 평가는 추가적인 수준의 복잡성이 초래됐다. 지원 프로그램이 진행 될 수록 시장의 도덕적 해이로 인한 위험은 더욱 선명해졌다.


더욱이 이러한 막대한 유동성이 풀리는 시기, 시장의 채권과 주식 가격은 위험을 제대로 반영하지 못한다. 예를 들어 프론티어라는 회사는 2020 년 4월 파산 신청을 했다. 블룸버그의 분석에 따르면 이미 2017 년 초부터 파산 위험이 꾸준히 있었지만, 실제 채권의 가격은 2019년 1분기까지 크게 악화되지 않았다.


자세한 사항은 그림 2에 나와있다. 그림 2은 프론티어의 무너지는 신용 상태에 채권이 어떻게 대응했는지를 보여준다.


그림 2. 프론티어의 단기 및 장기 채권가격 비교.












Q1. 최근 금융 기관의 위험관리 시스템은 코로나19에 대해 어떤 모습을 보여주고 있나요?

3월부터 볼 수 있었던 엄청난 변동성은 전례가 없었다. 마이너스 금리, 마이너스 원자재 가격의 재앙으로 금융기관의 리스크 관리 팀은 보다 신속하게 행동해야 했다. 이어 신용 리스크가 상승함에 따라 마진 콜, 신용 평가 조정이 발생하여 더 많은 분쟁이 발생했다. 이제 변수에 신속하게 대응하고 위험을 관리해야 할 필요성이 시장의 근간이 되었다.


이를 위해 하루 종일 포트폴리오에 존재하는 위험을 계산하려면 엄청난 인력과 컴퓨팅 능력이 필요하다. 더 나아가 자택근무로 인해 월가의 각 회사마다 격차가 생길 가능성이 더 커졌다. 이러한 유형의 비즈니스에 빠른 솔루션을 제공하는 Bloomberg와 같은 정보제공서비스 업체의 수요가 급증했다.


이는 금융 회사에서 뿐만 아니라 다른 업종과 더나아가 투자자들에게도 해당되는 이야기다. 예를 들어 석유 회사 또한 코로나19로 인한 수요 및 공급망의 불안정을 헤지하기 위해 이런 정보와 컨설팅 지원은 필수다. 과대낙폭 및 다양한 회사에 투자하려는 투자자 또한 언론이나 다양한 기관에서 내놓는 보고서를 기반으로 투자를 이어나가고 있다.






Q2. 다음 위기의 원인은 무엇이 될 것이며 투자자들은 리스크 준비 및 대응 능력을 어떻게 향상시킬 수 있나요?

이번 사태로 배운 교훈 중 하나는 극단적인 시나리오에 대비한 비상 계획 및 현금을 확보하는 것이 필수적이며, 시간, 예산 또는 자원이없는 경우 신뢰할 수있는 타사 제공 업체를 사용하는 것이 합리적이라는 것이다. 이를 통해 투자자들은 코로나19의 경제적 영향과 이를 처리하기 위한 재정 및 통화 정책이 리스크 시나리오 및 헤징 전략에 어떤 영향을 미치는지 검토하는 데 중점을 두어야한다.


그리고 미래에는 로봇 프로세스를 통한 자동화 및 인공 지능과 같은 기술 혁신이 시장에 도입될 수 있다는 것을 미리 인지하여 적절한 위험 관리가 필요하다. 이러한 위험 관리 시스템에는 본인만의 엄격한 규칙이 더욱 중요해지는 시점이다. 항상 시장에 위기가 와도 우상향한다는 믿음뿐만 아니라 연준의 유동성 공급에 대한 정확한 관점을 지녔던 사람들은 이미 시장에서 막대한 이익을 보고 있기 때문이다.


나스닥의 랠리와 관련해서도 이득을 본 사람들은 달랐다. 대부분 사람들은 리스크가 존재하는 신기술과 인프라에 대한 투자에 의문을 제기하지만 그들은 계속 이런 투자를 이어나가 성공했다. 포스트 코로나 시대에는 자사주 매입에 현금을 쏟아붇는 회사는 천천히 죽어가고 새로운 플랫폼과 자체 시스템 및 기술을 더욱 강력하게 만드는 데 투자하는 회사가 미래를 차지하기 때문이다.







Q3. Q3. 코로나19는 향후 가업의 경영에 어떤 영향을 줍니까?

모든 회사에서 직원의 개인적인 상황, 요구 및 정신 건강에 대한 인식과 이해가 높아질 것이다. 또한 재택 근무는 앞으로도 꾸준히 이어갈 것으로 보이며 회사 경영진들은 직원끼리의 의사 소통 방식을 개선하는 데 집중하여 보다 나은 협업을 촉진 할 수 있다.







이와 관련된 자료는 다음 링크에서 자세히 알아갈 수 있다. (영어자료)

https://data.bloomberglp.com/promo/sites/12/821458-Covid_Pandemic-Risk_0620.pdf