1. 시장은 정상 시장과 비정상 시장으로 나뉜다.


2. 정상 시장은 효율>=비효율 (정상 시장은 효율과 비효율이 같이 존재함)


3. 비정상 시장은 효율<비효율 (비정상 시장은 비효율만 존재)



4. 시장가격 = 효율적 가격(내재가치+외재가치) + 비효율적 가격(외재가치)


5. 내재가치는 부분일 뿐 전체가 아니다.


6. 개인은 정상시장에서 효율적 가격으로 주식을 매수 할 수 없다.

정상 시장에서 효율적 가격은 효율적 시장 참여자(프로그램, 퀀트, 기관, 외국인)이 물량을 싹 다 흡수함


6. 정상시장의 비효율은 과매수


7. 비정상시장의 비효율 과매수+과매도




4. 효율적 가격의 내재가치 =


미래 배당 기대 수익률 - 할인률

(EPS + 알파) - 할인률


제무재표 = (회계 수익 + 기회 수익) - (회계 비용 + 기회 비용)


회계적 요소 : 금리, 환율, 물가, 세금, 원자재, 선물시장 등.


기회적 요소 : 국내외 정치 상황, 입법 현황, 사회 분위기 , 문화 현상


5. 효율적 가격의 외재가치


A 기후 재난

1. 미국 옥수수 곡창지대에 허리케인이 발생

2. 한국 소재의 필수소비재-음식료 산업에 속한 축산, 가금업계 기업들이 회계적 손실을 얻는다.


B 국제 정세 갈등

중동 반미 국가 OR 중국, 러시아 같은 패권 국가간 군사적 충돌 양상이 전개되면

방산 관련한 무기, 소재 기업들이 기회적 수익을 얻는다