Warner Music Group : 성장 요소가 구체화되고 있습니다.2021 년 1 월 29 일 11:55 AM ET Warner Music Group Corp. (WMG) 댓글 2 개4 좋아요 수게리 알렉산더마켓 플레이스 가이드따르다요약세계 최대 음악 콘텐츠 소유자 중 하나 인 Warner Music Group은 강력한 2021 년을 내다보고 있습니다.

이 회사는 TikTok과 계약을 맺어 연극에 대한 수수료를 인상했습니다. 소셜 미디어와 스트리밍 플랫폼은 Warner의 완전히 새로운 수익원이었습니다.

또한이 회사는 중동의 대규모 음악 회사의 지분을 매입하기 직전이며, 회사는 활기차고 풍요롭고 현재 활용도가 낮은 시장에 직접 접근 할 수 있습니다.



최근 시장에서 제가 강조한 주제 중 하나는 콘텐츠 소유권의 중요성입니다. 현재 어느 주요 TV 스트리밍 플랫폼이 이길 지에 대한 많은 논쟁이 있습니다 : Disney + ( DIS ) 대 Netflix ( NFLX ). 음악 스트리밍 전쟁의 승자에 대해서도 비슷한 주장이 펼쳐졌습니다. 그러나 그에 따라 사용자가 한 서비스를 다른 서비스보다 선택하는 주된 이유는 기본 콘텐츠입니다.
그렇기 때문에 TV 스트리밍 공간에서 Disney ( DIS )를 선호하는 이유는 Disney, Star Wars 및 Marvel을 가로 지르는 다양한 브랜드에 대한 접근성 때문입니다. 하지만 음악 공간에서는 그에 상응하는 것이 Warner Music Group ( WMG ) 이라고 생각합니다 . Ed Sheehan, Cardi B, David Guetta와 같은 현대 음악의이면에있는 레이블입니다. Madonna와 Led Zeppelin과 같은 오래된 스타들도 마찬가지입니다. 워너가 2020 년 중반에 주당 25 달러로 상장 된 이후 주식 거래가 고르지 않았지만 최근에는 회사가 야심 찬 성장 스토리를 실행할 것이라는 증거를 확인했습니다.
YCharts 별 데이터
나는 워너 뮤직 그룹이 여전히 밸류에이션뿐만 아니라 수익을 창출하는 음악 투어의 손실로 인해 피해를 입은 비즈니스 손실을 모두 언급하면서 가장 최근 분기 별 릴리스에서 나오는 워너 뮤직 그룹에 대해 중립적 이었다 . 다양한 수입 지표.그래도 내러티브에 점점 더 초점을 맞추고있는 주식 시장 환경에서 Warner Music Group의 프리미엄이이 회사를 매수할 가치가 있다고 생각합니다. 특히 경영진이 수익 성장으로 돌아 가기 위해 취한 조치 (consensus는 10 % y / y를 요구합니다) FY21의 성장률과 FY22 년의 12 % 성장률은 워너가 9 월에 마감 한 FY20에 기록한 -1 % 하락보다 높음).
이 회사가 긍정적 인 관점에서 시장의 시선을 사로 잡을 좋은 기회가 있다고 생각합니다. 현재 역대 최고치에서 약 10 % 정도의 짧은 수정이 진행 중이므로이 기회를 이용하여 작은 포지션을 구축 할 것입니다.소셜 미디어 및 피트니스 플랫폼은 전 세계의 기회를 열어줍니다.음악 사업이 극적으로 변했다는 것은 모두에게 분명합니다. 게임에서 가장 오래된 레이블 중 하나 인 Warner Music Group은 업계가 앨범 판매에서 개별 노래로, 스트리밍으로 전환하는 것을 목격했습니다. 그러나 최근에 한 가지 다른 사실이 분명해졌습니다. 스트리밍의 지속적인 경이적인 성장 (Spotify ( SPOT )은 현재 클립의 약 30 %로 프리미엄 구독자를 증가시키고 있음 ) 외에도 소셜 미디어에서 3 차 수익 기회가 있습니다. 및 피트니스 플랫폼.
지난 12 월 워너 뮤직 그룹 은 오늘날 가장 빠르게 성장하고있는 소셜 미디어 회사 중 하나 인 TikTok과 새로운 계약 을 체결 했습니다. 구체적인 내용은 공개되지 않았지만 블룸버그 는 이번 거래로 워너 뮤직 그룹이 틱톡 (TikTok)에서 벌어들이는 수수료가 증가 했다고보고 했다 (틱톡은 배경 음악으로 설정된 짧은 댄스 클립으로 가장 잘 알려져 있음). Warner Music Group의 CEO는이 회사가 현재 Warner의 "디지털 음악"라인의 일부로보고되는 이러한 유형의 편곡에서 "연간 수억 달러"를 창출한다고 언급했습니다. 아래에서 지난 회계 연도 동안 Warner Music Group의 음반 사업에 대한 매출 분석을 살펴보십시오.
그림 1. Warner Music Group에서 녹음 한 음악 분석출처 : Warner Music Group 4 분기 실적 발표여기서 요점은 Warner Music Group의 연간 음반 매출 38 억 달러 (음악 출판 및 기타 매출 포함시 총 45 억 달러)의 큰 부분이며, 이러한 플랫폼의 사용자 성장에 따라 매우 빠르게 성장하고 있습니다. .
Warner Music Group의 잠재적 인 횡재의 또 다른 원인은 대유행이 시작된 이후 인기가 급증한 온라인 피트니스 수업입니다. Peloton ( PTON )은 여기에서 가장 큰 예입니다. 전국 체육관이 문을 닫고 사람들이 대신 가상 스핀 클래스에 참석함에 따라 수익이 2 배 이상 증가했습니다. Peloton의 가장 큰 변동 비용 중 하나는 음악 없이는 스핀 클래스를 운영 할 수 없기 때문에 음악 권리에 대한 지불입니다 .
요점은 음악 비즈니스가 오래되고 포화 상태 일 수 있지만 새로운 형태의 배포와 새로운 수익 창출 기회가 창출되고 있다는 것입니다. 월스트리트는 어떤 유통 업체가 이길 지 (어떤 TV 스트리밍 서비스가 이길 것인가? 어떤 피트니스 플랫폼이 가장 인기가있을 것인가?)에 매우 집중하고 있지만, 분명한 것은 이러한 플랫폼에 음악을 공급하는 Warner Music Group과 같은 회사도 있다는 것입니다. 이득을 얻으십시오. 즉, Warner Music Group에 구매하는 것은 해당 플랫폼을 직접 구매하지 않고도 소셜 미디어 / 피트니스 / 스트리밍 성장에 노출 될 수있는 방법입니다.중동에 대한 집중 강화이번 주에 월스트리트 저널 은 또한 워너 뮤직이 사우디 아라비아 음악 회사 인 로타 나 뮤직의 지분을 매입하기 위해 2 억 달러에 근접했다고 보도했다.
이것이 중요한 이유는 현재까지 Warner Music의 주로 영어 콘텐츠 슬레이트가 주로 서구 세계를 대상으로하기 때문입니다. 그러나 Warner Music Group과 같은 회사가 중국과 같은 시장에 접근하는 데 어려움을 겪은 이유는 현지화 된 콘텐츠가 부족하기 때문입니다.
이 거래에는 두 회사가 각자의 아티스트를 모으고 (WSJ는 Rotana Music을 "아랍 세계 최대의 음반사"라고 설명 함) 협력을 통해 다양한 문화 콘텐츠를 제작합니다. 사우디 아라비아에만 3 천 5 백만 명의 인구가 있고 상대적으로 젊고 부유 한 인구가 있으며,이 거래를 성사시키는 것은 Warner Music이 중동의 더 넓은 지역을 정복 할 수있는 주요 관문이 될 것입니다.
본질적으로 이러한 유형의 거래는 Warner Music이 야심 차게 시야를 확장하고 성장을 계획하고 있음을 보여줍니다.전쟁 상자 구축또한 워너 뮤직 그룹이 혁신적 성장을 추구하는 것처럼 보이는 경향에 따라 회사는 유동적 인 시장과 낮은 금리를 활용하여 현금을 확보하고 있다는 점도 주목할 가치가 있습니다.9 월 말 Warner Music Group은 5 억 5,300 만 달러의 현금으로 4 분기 회계를 마감했습니다 . 그 후 10 월에 회사는 단 3 %의 매우 매력적인 초저금리로 (지금부터 10 년 후인 2031 년) 추가로 2 억 5 천만 달러의 장기 부채를 발행했습니다.
자본 조달 성공 (8 월에도 회사는 5 억 5 천만 달러의 부채를 발행 했지만 대부분은 기존 부채를 재 융자했습니다)은 FY21을 통해 탐색하고 인수를 통해 성장을 추구 할 수있는 충분한 재정적 유연성을 갖춘 회사를 보여줍니다. 로타 나 음악처럼.평가 및 핵심 사항특히 Warner의 최근 랠리 (부분적으로 TikTok 거래에 의해 주도 됨) 이후에 주식이 더 이상 정확히 저렴하지 않다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 35 달러에 가까운 현재 주가에서 회사의 시가 총액은 185 억 달러입니다. 가장 최근의 대차 대조표에서 553 억 달러의 현금과 31 억 달러의 부채를 상계하면 기업 가치는 206 억 달러가됩니다.
전염병에 걸렸던 FY19에 Warner Music Group은 OIBDA (감가 상각 및 세금 전 영업 소득-엔터테인먼트 회사에서 일반적으로 사용되는 매우 유사한 EBITDA 측정 항목, Lionsgate ( LGF.A )가 또 다른 예로)의 $ 4.48 억 달러를 창출했습니다. 수익 또는 14 % OIBDA 마진. 이 마진을 월스트리트의 FY21 매출 49 억 9 천만 달러에 적용하면 6 억 8,500 만 달러의 OIBDA 추정치를 얻을 수 있습니다. 이로 인해 Warner의 밸류에이션은 EV / FY21 예상 OIBDA의 30.0 배가 될 것 입니다. 확실히 싸지는 않지만 A) 시장 전반에 걸친 주식 가치의 붕괴와 B) 워너 뮤직 그룹이 처분 할 수있는 다양한 성장 동인을 고려할 때 특히 소셜 미디어와 기타 디지털 플랫폼을 포함하여 말하고 싶습니다. 상승의 여지가 있습니다.
여기에 오래 머무르고 단기 하락에서 구매하십시오.
공개 : 나는 / 우리는 긴 WMG입니다. 이 글은 제가 직접 썼고 제 의견을 표현하고 있습니다. 나는 그것에 대한 보상을받지 못하고있다 (Seeking Alpha 제외). 이 기사에 언급 된 주식을 보유한 회사와 비즈니스 관계가 없습니다.