안녕하세요,
저번에 게임스탑(GME)관련 글을 썼던 유동입니다.
이번에는 짧지만 미국 국채금리 상승 관련하여 제 생각을 적어보려고 하는데요,
그전에 게임스탑(GME) 사태에 대해 복기해보면,
1. 이번 게임스탑(GME) 사태는 단순히 숏 기관 - 개인 간의 문제가 아니었다.
2. 이번 사태는 미국의 예탁결제원인 DTCC(The Depository Trust & Clearing Corporation) 등 지급결제시스템 전반으로 확산될 수 있는 리스크였다.
3. (1) 기관 대 기관 싸움이 아닌, 개인+일부 기관 대 기관의 싸움이고,
(2) 2.와 관련되어있다는 점,
(3) 최근 SEC가 이상 급등한 주식의 거래를 중단시킨다고 발표한 정황 등을 감안한다면,
* SOURCE : Market Insider
4. 처음 예상했던것 과는 달리, 게입스탑(GME) 사태를 원인으로 하는 트리거 이벤트는 발생할 가능성이 낮은 것으로 판단됩니다.
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그렇다면 미국국채 10년물 금리 급등이 주식시장 폭락의 트리거 이벤트가 될 수 있을까요?
* SOURCE : Investing.com
*결론* 부터 말씀드리자면, 제 생각은
1. 주식시장 폭락의 트리거 이벤트가 될 수는 없다.
2. 이는 코로나19 백신의 보급에 따라 경제가 정상화될 것으로 예상하는 시장참가자들이 국채를 과매도함에 따라 발생한 현상이며,
3. 경기회복국면에서 발생하는 단순한 현상(Yield Curve Steepening)으로 판단됩니다.
+ 국채 추가발행에 따른 국채의 공급량 증가로 인한 시장 내 가치 하락
"다만, (1) 회사채의 롤오버리스크(rollover risk) 문제로 이어져 기업부채 문제가 시스템리스크로 확산되지 않을 것인지
(2) 변동금리리스크(floating interest rate risk) 문제가 더 큰 리스크로 확산되지 않을 것인지 등
뉴스 등을 통해 관련 내용을 지속적으로 모니터링 해야할 것 같습니다."
*근거*
1. 미국 기업들의 어닝(Earning)이 나쁘지 않다.
아래는 S&P 500 기업들의 어닝서프라이즈(Earning Surprise)의 요약을 보여줍니다.
* SOURCE : Quant Briefing Earnings Surprise Monitor, Yardeni Research, Feb 24, 2021
물론 어닝 예상치가 낮게 조정되면서 위와 같은 결과가 나왔을 수도 있겠지만, (<- 따라서, 해석상 주의가 필요)
시장이 기대했던 것 보다 상황이 나쁘지 않은 것을 알 수 있습니다.
또한, 작년 4분기에 접어들면서 YoY기준으로도 어느정도 어닝이 회복되었다는 사실도 알 수 있습니다.
한편, 아래는 S&P 500 기업의 매출액, 어닝 서프라이즈 기업의 비율의 분기 시계열(Time Series) 자료입니다.
* SOURCE : Quant Briefing Earnings Surprise Monitor, Yardeni Research, Feb 24, 2021
아래는 S&P 500 기업을 산업별로 분류한 분기 시계열(Time Series) 자료입니다.
* SOURCE : Quant Briefing Earnings Surprise Monitor, Yardeni Research, Feb 24, 2021
아래는 S&P 500 기업을 산업별로 분류한 어닝 성장률의 분기 시계열(Time Series) 자료입니다.
* SOURCE : Quant Briefing Earnings Surprise Monitor, Yardeni Research, Feb 24, 2021
2. 코로나19 백신이 빠르게 보급되고 있으며, 코로나 19의 확산도 안정화되는 단계에 접어들었다.
아래의 시계열 자료를 보면 알 수 있다시피 코로나19의 확산은 현재 안정화되고 있습니다.
* SOURCE : Google Covid-19 Pandemic
또한, 백신보급도 광범위하고 빠르게 진행되고 있습니다. 즉, 정상화로 향하는 퍼즐이 맞춰지고 있다는 이야기입니다.
* SOURCE : Bloomberg Vaccine Tracker
3. 미국의 경기부양책
아직 미국 하원만 통과한 상황이고 최저임금 인상안 이슈로 부양책 통과가 지연(이때 주워담을 찬스 발생할 수 있음)될 수 있을 것으로 보이지만,
부양책은 거스를 수 없는 흐름인 것으로 보입니다.
* SOURCE: 뉴시스
따라서 이번 미국 10년물 국채금리의 상승은 크게 문제되지 않을 것으로 판단됩니다.
다만, 회사채 시장이 문제될 수 있습니다.
회사채는 신용리스크(credit risk) 등으로 인해 국채와 비교시 일정 수준의 금리스프레드(spread)가 붙어 발행되는데,
기존 채무의 롤오버 시점에 국채금리가 상승하는 등 시장금리가 상승하면,
(1) 요구수익률이 높아져 회사의 채무상환 부담이 증가하게 됩니다.
(2) 또한, 현재 보유하고 있는 채무가 과다한 기업은 신규 회사채 발행이 어려워지고, 롤오버 불가 시 채무불이행(EOD, Event of default)으로 이어질 수 있습니다.
이런 위험성 때문인지 인도 중앙은행 총재를 역임한 라구람 라잔(Raghuram Rajan, MIT박사, 시카고대 교수)은
작년부터 기업부채 조정에 대한 이야기를 일관되게 해오고 있습니다.
* SOURCE : G30 Reviving and Restructuring the Corporate Sector Post Covid, 서울경제
한편, 최근 S&P Global Ratings가 발행한 보고서를 참고하면,
'20년 중 회사채 신규발행 및 롤오버가 늘어 '21년 만기도래하는 회사채의 총량 수준이 낮아졌습니다.
그러나 '22년 중 만기도래하는 투자등급(BBB- 이상) 회사채 및 투기등급(BB+ 이하) 회사채가 증가했는데
이를 지속적으로 모니터링 할 필요가 있을것 같습니다.
* SOURCE : S&P Global Ratings
상기 내용에 따라 지난주에 저는 주식비중을 더 확대하였으며,
다음주에도 조정이 이어질 경우 지속적으로 분할 매수할 계획을 가지고 있습니다.
저 포함 성투를 기원합니다!
분석글 지리네 잘보고갑니다 - dc App
멋진 글 감사합니다. 저는 개인적으로 hyg (고위험 회사채 etf)가 주식시장의 분위기를 반영한다고 생각해서 지수들 다음으로 참고해요
분위기라기보단 현실이 맞겠네요
감사합니다 참고해봐야겠어요ㅋㅋㅋ
확실히 회복세로 접어들면서 올라가는 형상을 보여주네요 ㄷㄷ 좋은 티커 감사합니다
하이일드 저도 꼭 확인하는 좋은 지표중 하나죠 - dc App
첨엔 중국이 채권판줄 알았는데 환율 보니까 절대아니겠다 싶었음 - dc App
ㅋㅋㅋ저거 이거냐?
https://coupa.ng/bSvLAp
patners일환으로 커미션 받을수있음ㅋㅋ
아이허브 살사람들은 마지막에 결제할때에 JCC222 코드 한번더 입력해라 추가 8% 할인 붙는다. 이거 한국 주소지만 적용되는건데 아직 잘모름 사람들 ㅋㅋ 한번해보셈 적립금하고 별도라서 개꿀임
지리네요 - dc App
정보글 클라스 !
빤쓰 갈아입고 올께요
인사이트 좋네여
돈 주고 봐야할 수준의 분석이네요 ㄷ 덕분에 좋은 글 보고 갑니다 회사채까지 생각하신 인사이트가 놀라우면서 부러울뿐입니다 항상 건강하시고 좋은 글 많이 써주세요 ㅋㅋ
좋은글 감사합니다 - dc App
분석 정말 감사합니다 근데 회사채 문제는 고용률과 직접적으로 관련이 있을텐데 이 부분에 대해서는 바이든 정부가 어떻게 나올 지 의문이네요
연준은 이미 앵간한것 전부다 고려하고 일정수준의 인플레는 용인하겠다고 이야기 한 것 같습니다.(유사시 돈 더 풀겠다는 의미...! 그리고 회사채시장 난리나면 국채금리는 또 내려가게 되어있어서) 괜히 연준일까요ㅋㅋㅋ 위험한 시나리오로는 절대 가지 않을 것 같습니다-
경기 회복을 기대하는 시장 참여자들이 국채를 과매도 했다고 하셨는데 왜 그런건지 좀더 부과적인 설명 부탁드려도 될까요? - dc App
인플레이션(이번에는 수요견인)이 발생하면, 고정된 명목 현금흐름의 묶음인 채권의 매력도는 떨어집니다. 따라서 현재 채권을 보유하고 있는 사람들은 가치변동 헷지를 위해서 매도포지션으로 옮겨가죠. 물론 채권은 현금흐름이 고정되어있으므로 시장가격이 하락하면 해당 가격에 진입한 참여자는 높은 수익을 얻을 수 있게 됩니다.
결국 경기회복. 인플레이션. 금리인상 시나리오를 기대한다고 봐야겠네요. 근데 장 막판에 갑자기 국채 수익률이 확 떨어진건 결국 과매도에서 정상화된거라고 보시는거죠? - dc App
옙ㅎㅎ 당장 가격 떨어질꺼라 생각하니 물량이 미친듯이 나왔던 것 같은데, 다시 진정된 것 같았습니다!
좋은 인사이트 공유 감사합니다. 어떤 주식을 매수하셨는지 궁금합니다.
기술주 제외 금융, 항공, 관광, 제약 추가 매수 했습니당. 원래도 기술주는 단 한 주도 안들고 있었구용!
아 원래도 기술주가 없으셨어요? 투자 철학이 그러하신가요? - dc App
코로나 전에는 기술주에 집중해서 투자하고 있었습니다. 작년 8월쯤에 기술주를 다 팔았구요.(따라서 9월 조정 이후 랠리는 전혀 못먹음) 코로나 19로 경제 전반에 기술주에 대한 환상이 만연해졌다고 생각하고 있습니다. 특히 바이든 당선 3개월 전부터 신재생에너지 관련 주식 가격이 급등한 것도 '환상 중 하나'로 보고 있구요. 장기적으로 기술, 신재생에너지 등에 답이 있다고 생각하지만 지금은 아닌 것 같습니다.
안아주는 노-무현 콘
(주)체험단 애드앤월드 쉬즈블로그 광고 사기 (주)리더 광고 사기 (주)애드오션 광고 사기
https://www.youtube.com/watch?v=TOX_0KurxLI
(주)체험단 광고 사기 꾼들 119-87-00800 전 이름 애드앤월드 쉬즈블로그고 사기로 유명해지자 이름 바꿈
즐
계속 인플레이션이 일어난다 가정했을때 채권을 매도한 사람들은 원자재나 부동산쪽으로 투자를 하게되나요?
어닝 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
이글버고 매도 결심했다
ㅋ
라구암 라잔 이사람 요즘 뭐하나 햇는데 ㄱㅅㄱㅅ