금 가격은 10 년 물가연동채 (TIPS)에서 파생 된 "실질 이자율"과 반비례합니다. 
10 년 물가연동채는 소비자 물가 상승으로부터 소유자를 보호하는 미국 정부 채권입니다. 
예를 들어 TIPS 이자율이 1 %이고
연간 인플레이션이 3 %이면
채권 소유자는 4 %의이자를받습니다 (1 % + 3 %). 
채권 소유자는 항상 인플레이션으로부터 보호됩니다.

아래 차트에서 금 가격과 10 년 TIPS 금리 간의 상관 관계를 확인할 수 있습니다. 10 년 TIPS 금리의 축을 보면
TIPS 금리가 하락하면 금 가격이 상승하고 그 반대도 마찬가지이기 때문에 차트에서 반전되어 있습니다

채권 시장 수학에 따르면 10 년 TIPS 금리는
10년채 명목 금리에서 인플레이션 기대치를 뺀 값과 같습니다.
TIPS rate = Treasury rate – inflation expectations
TIPS 금리 =  금리 – 인플레이션 기대
2020 년 3 월 이후 인플레이션 기대치가 상승했고
금 가격도 상승했습니다. 
그러나 3 월부터 9 월까지  10 년 만기 국채 명목 금리는
거의 움직이지 않고 (약 0.6 %) 상승하기 시작했습니다.
 2020 년 10 월 이후 10 년 만기 국채 금리는 TIPS 금리가 상승하고 금은 하락하는 방식으로 상승하고 있습니다. 
작성 시점에서 10 년 만기 국채 금리는 약 1.6 %입니다.
위의 내용은 금 시장에서 일어나는 일에 대한 매우 간단한 업데이트입니다. 
현재 저는 많은 연구가 필요한 몇 가지 기사를 작업하고 있지만 금 가격과 채권 시장과의 상호 작용에
대해 알려 드리고자합니다. 
금 가격과 실질 이자율의 상관 관계는 다음 글에서
자세히 논의 할 것입니다.
금 가격이 한동안 약세를 유지할 수 있다고
생각하지만 결국 연준이 개입하여
장기 국채 금리를 낮출 것으로 예상합니다. 
연준은 전체 곡선에 걸쳐 금리를 관리하기 위해 수익률 곡선 제어 를 구현할 것 입니다. 
미국 정부는 지금까지 이렇게 부채가 많지 않았고
금리 인상은 정부를 파산에 빠뜨릴 것입니다. 
또한 금리 상승은 경제를 둔화시키고
주식시장에 타격을 주기에 연준이 현재 원하는 것은 아닙니다.

현재의 경제 환경에서 미국 정부는 지출 제한을
원하지 않기 때문에 향후 앞으로 볼 수 있는 시나리오는
2 차 세계 대전 이후에 일어난 일입니다. 
1940 년대 초에 연준은 곡선 전반에 걸쳐 국채 수익률에 한도를 설정했습니다. 이 정책 20년동안 지속되었습니다.
연준은 정부에 자금을 지원하는 데 필요한 모든 것을 인쇄했으며 인플레이션은 금리보다 훨씬
더 높게 실행되도록 허용되었습니다. 
그 결과 매우 마이너스의 실질 금리로
GDP 대비 공공부채가 사라졌습니다(위 그림)

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