[🌎뉴스] "연준의 분열된 투표는 향후 금리 인하에 닥칠 난관을 예고한다"

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연준의 분열된 투표는 향후 금리 인하에 닥칠 난관을 예고한다

트럼프는 더 낮은 금리와 새로운 연준 의장을 원한다.수요일의 분열은 하나가 다른 하나를 보장하지 못할 것임을 시사한다.

닉 티미라오스(Nick Timiraos) 2025년 12월 10일 오후 11:00 (ET)

제롬 파월 의장은 수요일, 지난 8년 가까운 재임 기간 중 가장 광범위한 우려(반대) 속에서 금리 인하를 강행했습니다. 그리고 이를 통해 트럼프 대통령과 자신의 후임자에게 은연중 뼈 있는 메시지를 전달했습니다. 즉, 금리를 내리는 것은 보이는 것보다 어렵다는 것입니다.

이 결정은 3명의 반대표를 불렀습니다. 두 명의 위원은 어떠한 인하도 반대했고, 한 명의 트럼프 측근은 더 큰 폭의 인하를 원했습니다.

공식 투표 결과는 실제 저항을 축소해서 보여준 것입니다. 다른 4명의 위원들은 연준의 분기별 전망에서 더 조용한 반대 의사를 표명했습니다. 그들은 위원회가 승인한 것보다 2025년 금리를 더 높게 적어냈는데, 이는 그들이 투표했다면 금리를 인하하지 않았을 것이라는 신호입니다. 공식 반대자들과 이들을 합치면, 이는 연준 회의에 참석하는 정책 입안자의 대략 3분의 1에 해당합니다.

트럼프는 즉각 인하 폭이 크지 않다는 불만을 토로했습니다. 5월에 임기가 끝나는 파월의 후임 후보와 첫 공식 인터뷰를 앞둔 수요일, 그는 "나는 금리에 대해 정직할 사람을 찾고 있다"며 "우리 금리는 훨씬 더 낮아야 한다"고 말했습니다.

파월은 이번 주를 포함해 지난 세 차례 회의에서 동료들을 이끌고 금리 인하를 단행했는데, 이는 두 가지 주요 고려 사항에 근거했습니다. 첫째, 그는 지난 봄 트럼프가 대규모 관세 인상을 발표했을 때 많은 이들이 우려했던 것만큼 인플레이션이 큰 걱정거리가 아니라고 판단했습니다.

둘째, 연준 위원들은 올해 일자리 증가세가 점진적으로 식을 것으로 예상해 왔지만, 최근 그 과정이 예상보다 "약간 더(a touch)" 차가워졌다고 그는 수요일에 말했습니다.

그럼에도 불구하고, 파월은 추가 인하가 임박했다는 암시는 거의 주지 않았습니다.

연준의 새로운 경제 전망은 이러한 난관을 강조했습니다. 이번 주 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 참석자 19명 중 7명은 내년에 금리 인하가 정당화되지 않을 것이라고 생각했고, 4명은 기껏해야 한 번 이하로 보았습니다. 이는 대통령이 원하는 것보다 훨씬 적은 횟수이며, 5월에 취임할 후임자에게는 잠재적인 난제가 될 것입니다.

트럼프가 대대적인 제도적 격변을 강행하지 않는 한, 그나 새로운 의장이 내년에 더 낮은 금리를 얻을 수 있는 방법은 두 가지뿐입니다. 경제가 훨씬 더 약화되거나, 몇 달 동안은 눈에 띄지 않을 수도 있는 인플레이션의 의미 있는 진전이 있어야 합니다.

이러한 분열은 근본적인 질문에 대한 위원회의 의견 차이를 반영합니다. 정책 실수의 위기에 처해 있는지가 아니라, '어떤' 실수를 할 것인지에 대한 것입니다.

비둘기파(온건파)는 지난 15개월 동안 1.5%포인트(수요일 조치로 이제 1.75%포인트)의 금리 인하에도 불구하고 노동 시장이 연착륙하고 있다고 봅니다. 그들은 약세의 증거를 기다리다가는 이를 막기에 너무 늦을 것이라고 우려합니다. 매파(강경파)는 중앙은행이 보이는 것보다 강한 경제 상황에서 금리를 인하함으로써 1970년대의 "스톱 앤 고(stop and go, 가다 서다를 반복하는)" 실수를 반복할 위험이 있다고 봅니다.

KPMG의 수석 이코노미스트 다이앤 스웡크는 "연준 구성원에 대한 대대적인 변화가 없다면, 금리 인하에 대한 엄청난 저항이 있을 것"이라고 말했습니다.

금리를 결정하는 연방공개시장위원회(FOMC)는 의장이 이끌지만 다른 11명의 위원이 포함됩니다. 양당 대통령이 임명한 다른 6명의 연준 이사, 뉴욕 연은 총재, 그리고 11명의 다른 지역 연은 총재 중 4명이 돌아가며 투표권을 행사합니다. 이들 지역 연은 총재들은 정치적 임명직이 아닙니다.

전직 연준 부의장이자 현재 핌코(Pimco)에 있는 리처드 클라리다는 현재 드러난 의견 불일치는 연준의 설계 방식을 반영한다고 말했습니다. 그는 "FOMC는 의도적으로 지역 연은 총재들과 이사회가 정책 투표를 혼합하도록 설정되었습니다. 이는 결함(bug)이 아니라 매우 중요한 특징(feature)입니다"라고 말했습니다.

연준의 합의 중심 문화는 반대 의견을 최소화하기 위해 폭넓은 지지를 구축하는 것을 목표로 하지만, 수요일의 금리 인하 반대가 반드시 "지도부에 적대적인" 것은 아니라고 골드만삭스의 수석 미국 이코노미스트 데이비드 메리클은 말했습니다. "오히려 도움이 될 수도 있습니다. '우리가 결국 원하게 될지도 모르는 일을 안 하겠다'고 말하지 않으면서도 '기준이 더 높아졌다'는 점을 전달하려 하기 때문입니다."

트럼프의 참모들도 지난 며칠간 이러한 제약을 인정했습니다. 스콧 베센트 재무장관은 최근 "연준 의장은 움직임을 시작하고 논의를 시작할 능력이 있지만, 결국 그 또한 한 표를 행사할 뿐이다"라고 말했습니다.

트럼프의 오랜 조언자이자 파월의 유력한 후임자로 거론되는 케빈 해싯도 화요일 비슷한 어조를 보였습니다. 트럼프가 공개적으로 금리 인하를 압박할 경우 어떻게 하겠느냐는 질문에 해싯은 자신의 충성심은 자신의 판단에 따를 것이라고 답했습니다. 그는 월스트리트저널 CEO 카운슬 서밋에서 "만약 인플레이션이 2.5%에서 4%로 오른다고 가정해보면, 그때는 금리를 내릴 수 없다"고 말했습니다.

그러나 행정부는 이러한 한계를 조용히 받아들이지 않을 수도 있다는 신호를 보내기도 했습니다.

베센트는 가장 매파적인 목소리를 내온 몇몇 지역 연은 총재들의 정당성에 의문을 제기하며, 그들이 자신들이 이끄는 은행의 관할 구역 출신이 아니라고 덧붙였습니다. 그는 향후 연은 총재들이 해당 구역에서 최소 3년 이상 거주해야 한다는 규정을 옹호하겠다고 말했는데, 이는 현재 재임 중인 몇몇 총재들의 자격을 박탈할 수 있는 규정입니다. 이들은 해당 은행 이사회의 기업 및 비영리 단체 리더들에 의해 선출됩니다.

트럼프는 이미 조 바이든 대통령이 지명한 리사 쿡 연준 이사를 해임하려 시도했으며, 쿡 이사는 현재 자신의 해임에 성공적으로 맞서고 있습니다. 대법원은 연준의 다음 회의 전인 1월에 그녀의 사건에 대한 변론을 청취할 예정입니다.

트럼프는 화요일 바이든이 지명한 다른 이사들도 그들의 지명 서명 방식을 문제 삼아 해임할 수 있다는, 다소 무리한 가능성을 제기했습니다. 이는 법적으로 얼마나 의심스러운지와 상관없이 위원회를 재편하기 위해 어떤 수단이라도 찾으려는 그의 열망을 보여주는 징후입니다.

RBC 캐피털 마켓의 금리 전략가 블레이크 귄은 최근 몇 달간 연준의 제도적 관행에 도전하려는 트럼프 행정부의 노력에 대해 이렇게 말했습니다. "마치 영화 '쥬라기 공원' 1편에서 랩터들이 전기가 약한 곳을 찾기 위해 울타리를 건드려보는 것과 같습니다. 그들은 다른 경로를 시도하고 있습니다... 지금까지는 그 해자(방어벽)가 잘 버텨온 것 같습니다. 하지만 영원할 것이라고 장담할 수는 없습니다."

하지만 누가 의장 자리에 앉느냐에 대한 모든 관심에도 불구하고, 결국 문제를 결정짓는 것은 경제가 될 수 있습니다.

매파들이 입장을 고수하는 데는 이유가 있습니다. 클라리다는 "우리는 5년 연속으로 연준의 인플레이션 목표치를 상회하며 놓쳤습니다. 이는 사람들에게 부담을 주는 요인입니다"라고 말했습니다. 새로운 의장이 온다고 해서 이를 바꿀 수는 없습니다.

반면, 최근 회의를 정의해 온 매파적 저항은 트럼프나 새로운 의장이 무엇을 해서가 아니라, 고용 데이터 악화로 인해 위원회가 선택의 여지가 없어지면서 사라질 수도 있습니다.

수요일 파월은 최근의 고용 보고서들이 미지근한 고용 증가세를 과대평가했을 가능성이 높다고 직설적으로 언급했습니다. 초기 조사에 대한 정기적인 수정이 완료되면, 4월 이후의 일자리 증가는 지워질 수도 있습니다.

최근 몇 년간의 "고용은 천천히, 해고도 천천히(slow to hire, slow to fire)"라는 노동 시장의 균형이 바뀌고 있다는 소문도 있습니다. 골드만삭스의 메리클은 헬스케어 부문을 제외한 일자리 증가는 지난 6개월 동안 평균적으로 마이너스였다고 말했습니다.

그는 "어려운 질문은 특히 노동 시장이 어떻게 될 것이냐는 점입니다"라고 말했습니다. 그는 더 많은 경영진으로부터 그들이나 동료들이 인력 감축 계획을 작업 중이라는 이야기를 듣고 있습니다. 그는 "해고에 대한 이야기가 꽤 있습니다"라고 덧붙였습니다.

파월은 후임자가 취임하기 전까지 세 번의 회의를 더 주재해야 합니다. 그때쯤이면 데이터가 그의 결단을 강요할 수도 있고, 아니면 해결되지 않은 결정을 다음 사람에게 넘길 수도 있습니다. 만약 경제 상황이 트럼프가 그토록 간절히 원하는 금리 인하의 문을 열어준다면, 그것은 어떤 대통령도 반기지 않을 방식으로 경제가 약화됨으로써 이루어질 가능성이 큽니다.

닉 티미라오스([e-mail])

기사 원문 링크

https://www.wsj.com/economy/central-banking/feds-fractured-vote-signals-trouble-ahead-for-future-rate-cuts-d13f183f?st=5BLdqh&reflink=desktopwebshare_permalink

기사의 마지막 문장

"만약 경제 상황이 트럼프가 그토록 간절히 원하는 금리 인하의 문을 열어준다면, 그것은 어떤 대통령도 반기지 않을 방식으로 경제가 약화됨으로써 이루어질 가능성이 큽니다."

닉 기자는 결국 또 한번의 금리인하가 필요하다면 그때는 정말 미국 경제가 씹창 아니 파국이라는 말을 하고 있는 것 같습니다

[알트매매전문(recruit0176)]

지금 미국 경제 상태만 보면 동결이 맞긴했음

[호랑이R(blanket6612)]

트럼프는 관세로 인하여 미국에 투자금을 유치했고 이에 힘입어 인플레는 잦아들었으며 경제는 성장하고 있으니 금리를 인하해야한다는 주장을 처음부터 끝까지 밀어붙여왔는데 앞으로의 미국 경제와 금리가 어떻게 흘러갈지 참 궁금해져요