[🌎뉴스] NYT_"연준이 독립성을 위해 투쟁한 것은 이번이 처음이 아니다"

이하 기사 전문 번역본 *제미나이 3 프로 사용

### **연준이 독립성을 위해 투쟁한 것은 이번이 처음이 아니다**

**트럼프 행정부는 1951년 '재무부-연준 합의'를 통해 중앙은행이 되찾았던 자율성을 위협하고 있다.**

**제프 소머 (Jeff Sommer)**

*제프 소머는 시장, 금융, 경제에 관한 주간 칼럼 'Strategies'를 연재하고 있습니다.*

게시일: 2025년 12월 11일

수정일: 2025년 12월 15일

연방준비제도(Fed·연준)가 올해 마지막 회의에서 금리를 인하함에 따라, 2026년을 앞두고 서로 얽혀 있는 두 가지 거대한 과제가 미해결 상태로 남아 있습니다. 바로 '차기 연준 의장은 누가 될 것인가'와 '연준이 독립성을 유지할 수 있을 것인가'입니다.

트럼프 행정부의 반복적인 공개적 공격 속에서, 우리는 종종 중앙은행의 독립성을 당연한 것으로 여기곤 합니다. 하지만 그 독립성은 힘겹게 얻어낸 결과물입니다.

결정적인 돌파구는 1951년에 마련되었습니다. 그전까지 수십 년 동안 연준은 재무부와 백악관의 부속 기관처럼 기능했습니다. 특히 제2차 세계대전 중에는 루즈벨트와 트루먼 행정부의 정책을 수동적으로 뒷받침하며, 전쟁 적자 지출을 충당하기 위해 금리를 인위적으로 낮게 유지했습니다. 그러나 1951년 2월, 인플레이션이 20%를 넘어서는 재앙적인 상황이 닥치자 연준은 그 책임을 행정부에 돌렸습니다.

치열한 정치적 공방 끝에 1951년 3월, 현재 '재무부-연준 합의(Treasury-Fed Accord)'로 알려진 합의가 도출되었습니다. 이를 통해 연준은 더 이상 재무부와 백악관의 명령을 따를 필요 없이, 독립적인 중앙은행으로서 자체적인 판단에 따라 운영될 수 있음을 확고히 했습니다. 비록 정치적으로 인기 없는 조치일지라도 필요하다고 판단되면 인플레이션 억제를 위해 단기 금리를 인상할 수 있게 되었고, 더 이상 채권 시장 금리를 인위적으로 낮게 유지할 의무도 사라졌습니다.

하지만 미국의 통화 정책 통제권을 둘러싼 투쟁은 완전히 끝난 적이 없습니다. 지금도 생활비, 달러 가치, 그리고 장기 투자자들이 감내해야 할 리스크에 막대한 영향을 미치는 일련의 논쟁적인 공개 전투를 통해 그 싸움은 다시 벌어지고 있습니다.

#### **과거의 메아리**

트럼프 대통령은 자신이 원하는 만큼 금리를 인하하지 않아 사면초가에 몰린 제롬 H. 파월 연준 의장을 대체할 후보를 다음 달 지명하겠다고 밝혔습니다. 후보자 인터뷰가 진행 중인 가운데, 케빈 A. 하셋(Kevin A. Hassett) 백악관 국가경제위원장이 유력한 후보로 거론되고 있습니다. 그는 금리 문제 등 여러 사안에서 트럼프 대통령의 입장을 적극적으로 지지해 온 인물입니다.

그러나 하셋 위원장은 최근 월스트리트저널(WSJ)과의 인터뷰에서 자신이 연준 의장이 된다면 스스로 판단하고 "옳은 일을 할 것"이라고 말했습니다. 그는 또한 대통령이 부적절한 시기에 금리 인하를 지시한다면 따르지 않겠다고 덧붙이며, 사실상 일정 수준의 연준 독립성을 주장했습니다.

이와 별도로, 연방 대법원은 트럼프 행정부가 리사 쿡(Lisa Cook) 연준 이사를 교체하려는 시도와, 대통령이 파월 의장을 해고하고 연준을 통제할 권한이 있는지에 대해 판결을 내릴 것으로 예상됩니다.

이 모든 것이 왜 중요할까요? 연준과 재무부의 긴밀한 협력이 필수적인 경우도 많지만, 경제학자들은 중앙은행이 정치인에게 휘둘리지 않을 때 가장 잘 작동한다는 데 거의 만장일치로 동의합니다. 샌프란시스코 연방준비은행 총재였던 2009년 당시, 훗날 연준 의장과 재무부 장관을 모두 역임한 재닛 옐런은 "인플레이션 통제를 담당하는 중앙은행이 정부로부터 독립적이어야 한다는 원칙은 난공불락이다"라고 말했습니다. 이 점에 대한 그녀의 견해는 변함이 없습니다.

트럼프 행정부가 항상 이 원칙을 지킨 것은 아닙니다. 역사를 조금만 살펴보면 놀라운 사실을 발견하게 되는데, 현재 연준이 트럼프 행정부와 겪고 있는 문제들이 1940년대 후반과 1950년대 초반 민주당 해리 S. 트루먼 대통령 시절의 문제들과 매우 흡사하다는 점입니다.

#### **반란군이 된 전직 의장**

트럼프 대통령이 파월 의장의 리더십 하에 낭비적으로 개보수되고 있다고 비판한 연준 본관 건물은, 과거 연준의 독립성 투쟁에서 주역이었던 매리너 S. 에클스(Marriner S. Eccles)의 이름을 딴 것입니다. 흥미로운 점은 에클스가 연준 의장직은 잃었지만, 연준 이사(Governor)로 남아 백악관과의 싸움에서 핵심적인 역할을 했다는 사실입니다.

의장직에서 물러나되 이사직을 유지하는 것은 파월 의장이 이론적으로 내년에 취할 수 있는 선택지입니다. 하지만 그는 지난 수요일 이에 대한 언급을 피했습니다. 그의 의장 임기는 5월에 끝나지만, 이사로서의 임기는 2028년 1월까지 지속될 수 있습니다. 도이체방크는 최근 연구 노트에서 에클스의 사례를 언급하며 "제롬 파월이 매리너 에클스의 전례를 따를 수 있을까?"라고 물었습니다.

도이체방크의 피터 후퍼와 매튜 루제티는 "트럼프 대통령의 과거 행동과 연준 정책에 더 큰 영향력을 행사하려는 욕구를 고려할 때, 제롬 파월은 이사회에 남는 것이 잠재적인 정치적 압력 속에서 안정성과 연속성을 제공하여 연준의 독립성을 지키는 데 중요하다고 판단할 수 있다"고 지적했습니다.

에클스는 단순히 안정성과 연속성만을 제공한 것이 아니었습니다. 1950년 말과 1951년 초 연준 이사였던 그는 당시 의장이었던 토마스 B. 맥케이브보다 행정부와의 싸움에서 훨씬 더 공격적인 역할을 수행했습니다.

에클스는 뉴욕타임스와 워싱턴포스트에 내부 메모를 유출하기까지 했는데, 그중 하나는 1951년 2월 4일 자 뉴욕타임스 1면 기사의 결정적인 근거가 되었습니다. 이 기사는 백악관과 재무부가 연준에 가한 압력과 거친 전술을 폭로했습니다. 당시 뉴욕타임스의 헤드라인은 "트루먼, 연준 이사회와 충돌하다(TRUMAN IS DISPUTED BY RESERVE BOARD)"였습니다.

이 기사에는 연준 이사회가 승인한 긴 메모가 함께 실렸는데, 여기에는 백악관에서 열린 연준과 트루먼 행정부 간 회의의 실제 상황이 묘사되어 있었습니다. 이 메모는 트루먼 대통령이 연준이 동의하지 않는 저금리 통화 정책을 강요하려 했다는 점을 분명히 했습니다. 이는 연준과 백악관이 같은 입장이라는 행정부의 공개적인 장담과 배치되는 것이었습니다.

대통령과 재무부에 공개적으로 맞서는 것은 위험한 도박이었습니다. 하지만 연준의 저항이 성공할 수 있었던 것은, 때마침 북한군과 중공군으로 인해 트루먼 행정부가 받고 있던 지정학적 압박 덕분이기도 했습니다.

한국전쟁이 진행 중이었고, 유엔군 깃발 아래 작전 중이던 미군은 고전하고 있었습니다. 더글러스 맥아더 장군은 중국에 대한 핵무기 사용을 원했고, 트루먼 행정부도 이를 고려하고 있었습니다.

1950년 11월 기자회견@과 이후 백악관 성명에서 트루먼 대통령은 핵무기 사용을 배제하지 않겠다고 밝혔습니다.

의회는 군사 위기에 대한 청문회를 열었습니다. 이 모든 혼란 속에서 행정부는 결국 연준의 주장에 굴복하고 인플레이션 억제를 위해 연준을 놓아주었습니다. 당시 연준은 인플레이션이 막대한 군사비 지출과 미국 부채 조달을 위한 재무부의 저금리 고집 때문에 악화되고 있다고 주장했습니다.

#### **배경**

연준은 제2차 세계대전 동안 '금융 억압(financial repression)'이라 불리는 시기에 루즈벨트 행정부의 부채 조달 요구에 협조했습니다. 하지만 전후 적자 지출과 저금리, 늘어나는 부채가 인플레이션을 부추기자 중앙은행은 동요하기 시작했습니다.

한국전쟁의 발발과 소련이 나치 독일을 대체해 미국의 주적이 된 냉전이라는 국가 안보 비상사태는 미국의 경제 문제를 더욱 악화시켰습니다. 트루먼 행정부는 연준이 미국의 국가 안보 이익을 증진하기를 기대했지만, 연준은 행정부의 정책으로 위기에 처한 달러 가치를 지켜야 한다고 고집했습니다.

인플레이션, 연준의 독립성, 미국의 외교 정책을 둘러싼 이러한 갈등은 트루먼 대통령의 인기를 깎아내렸습니다. 그는 1952년 재선에 출마하지 않았고, 민주당 후보였던 애들레이 E. 스티븐슨은 드와이트 D. 아이젠하워 장군에게 압도적인 표 차로 패배했습니다. 공화당은 1928년 이후 처음으로 백악관과 상·하원을 모두 장악했습니다. (민주당은 1954년 중간선거에서 의회 다수당 지위를 되찾았습니다.)

저는 이전에도 대통령들이 연준을 계속 압박했고, 때로는 큰 성공을 거두었다고 쓴 적이 있습니다. 예를 들어, 워터게이트 테이프에는 1971년과 1972년 리처드 닉슨 대통령의 괴롭힘에 아서 번스 연준 의장이 굴복하는 모습이 담겨 있습니다. 연준은 지시대로 금리를 인하했고, 인플레이션은 치솟아 1980년에는 20%에 달했습니다.

1979년 연준 의장에 취임한 폴 볼커는 금리를 19%까지 끌어올려 인플레이션을 잠재웠습니다. 그는 1984년 선거에 맞춰 금리를 내리라는 레이건 행정부의 압력을 거부했습니다. 파월 의장은 인플레이션이 다시 치솟았던 2022년에 볼커의 사례를 언급하며 물가 상승을 잡기 위해 무엇이든 하겠다고 약속했고, 그 약속을 여전히 지키고 있습니다.

이제 연준의 독립성은 흔히 하나의 전통으로 여겨지지만, 그것이 불변의 것은 아닙니다. 2026년, 우리는 연준이 좋든 나쁘든 소신껏 기능하는 능력이, 이 전통을 비롯한 미국의 많은 다른 전통들을 무시하는 트럼프 행정부 하에서 과연 살아남을 수 있을지 확인하게 될 것입니다.

기사 원문 링크

https://www.nytimes.com/2025/12/11/business/federal-reserve-independence-trump.html

12월 15일자 기사인데

한번쯤 읽어볼 법한 내용이라 뒷북이지만 가져왔습니다

[🌎뉴스] NYT_"연준이 독립성을 위해 투쟁한 것은 이번이 처음이 아니다"

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