[🌎뉴스] 월가, 소프트웨어주에 대한 애정이 식었다

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### **월가, 소프트웨어 주식에 대한 애정이 식다**

**자금이 다음 인기 투자처로 쏠리면서 투자 심리가 얼마나 빨리 변할 수 있는지 보여주는 하락세**

**샘 골드파브 (Sam Goldfarb)**

2026년 1월 25일 오전 5:30 ET

**요약**

* 세일즈포스(Salesforce), 어도비(Adobe), 서비스나우(ServiceNow)를 포함한 소프트웨어 주식들은 AI와의 경쟁으로 인해 작년 초 이후 최소 **30% 하락**했습니다.

소프트웨어 기업들의 투자 유치 전략(Pitch)에는 업그레이드가 필요해 보입니다.

한때 월가의 총아였던 소프트웨어 주식들이 최근 하락세를 보이고 있습니다. 투자자들은 이 섹터가 그들의 새로운 관심사인 **인공지능(AI) 기업들**에 의해 어떻게 뒤집힐지 점점 더 우려하고 있기 때문입니다.

AI 도구를 사용해 앱과 웹사이트를 빠르게 제작하는 관행인 **'바이브 코딩(vibe coding)'**의 등장으로 타격을 입은 소프트웨어 대장주 세일즈포스(Salesforce), 어도비(Adobe), 서비스나우(ServiceNow)는 모두 작년 초 이후 최소 30% 하락했습니다.

중소형 소프트웨어 주식의 S&P 지수 또한 같은 기간 동안 20% 이상 하락했으며, 업계 관계자들이 복잡한 소프트웨어 구축 시간을 획기적으로 단축할 수 있다고 평가한 앤스로픽(Anthropic)의 **'클로드 코드(Claude Code)'** 출시 이후 이번 달 들어 하락폭이 가속화되었습니다.

많은 투자자가 AI 투자 붐 자체가 거품이 아닐까 의심하는 시기에, 소프트웨어의 침체는 월가에서 운명이 얼마나 빨리 뒤바뀔 수 있는지 상기시켜 줍니다.

RBC 캐피털 마켓의 소프트웨어 애널리스트 리시 잘루리아는 "내러티브(이야기)가 완전히 바뀌었습니다"라고 말했습니다.

그는 투자자들이 처음에는 소프트웨어 기업들이 AI의 수혜를 입을 것이라 생각했으나, 이제는 **"AI가 소프트웨어의 종말인가?"**라고 묻는 단계로 넘어갔다고 전했습니다.

투자자들은 다가오는 주 애플, 메타 플랫폼, 마이크로소프트의 실적 발표를 통해 기술 섹터 전반에 대한 통찰을 얻게 될 것입니다. 연준(Fed) 회의도 예정되어 있지만 금리 변동은 없을 것으로 예상됩니다.

불과 몇 년 전만 해도 투자 열풍의 중심에 있었던 것은 AI가 아니라 소프트웨어였습니다.

지난 10년 동안 이 섹터는 "소프트웨어가 세상을 잡아먹을 것"이라는 마크 앤드리슨의 약속을 실현하는 듯했습니다. 초고속 인터넷과 클라우드 컴퓨팅의 성장은 이러한 상승세를 뒷받침했고, 소프트웨어 기업들은 데이터 센터를 직접 소유하는 대신 아마존 같은 기업에서 저장 공간을 임대할 수 있었습니다.

요가 스튜디오의 예약 및 청구 문제 해결부터 기업의 사이버 보안에 이르기까지 상상할 수 있는 모든 틈새시장을 공략하며 소프트웨어 스타트업들이 꽃을 피웠습니다.

한때 변동성이 큰 것으로 여겨지던 소프트웨어는 월가에서 **안정성의 표본**으로 간주되기 시작했습니다. 기업들이 한번 업무 흐름에 정착된 제품을 바꾸기를 꺼려했기 때문입니다. 투자자들은 또한 안정적인 수익을 제공하는 다년 구독 계약 모델의 등장을 반겼습니다.

소프트웨어 주식은 급등했을 뿐만 아니라 신용 붐(credit boom)의 중심이 되었으며, 부채 투자자들은 급증하는 사모펀드 바이아웃(인수) 자금을 열렬히 지원했습니다. 팬데믹은 원격 근무로의 전환과 금리 하락 덕분에 이러한 역동성을 가속화했고, 돈을 빌리기는 더욱 쉬워졌습니다.

그러나 2022년 금리 인상과 사무실 복귀 움직임으로 열기는 식기 시작했습니다. 부채 투자자들에게 소프트웨어 기업들은 경쟁 압력과 높은 부채 비율로 인해 더 이상 무적의 존재로 보이지 않게 되었고, 점점 더 많은 기업이 재정적 어려움에 빠졌습니다.

이전 10년 동안 소프트웨어 기업에 대한 대@출은 비교적 새로운 것이었기에 디폴트(채무불이행)는 거의 들어본 적이 없었습니다. 하지만 PitchBook LCD에 따르면 지난 2년 동안 파산이나 '부채 관리 조치(liability management exercises)'로 알려진 법정 외 구조조정을 포함하여, 투자자들에게 신디케이션(분산 매각)된 대@출에서 13개 소프트웨어 기업이 디폴트를 냈습니다.

그중 하나는 직원들의 업무 플랫폼 로그인 인증 소프트웨어인 원로긴(OneLogin)의 제조사 퀘스트(Quest)였습니다. 2022년 초 클리어레이크 캐피털(Clearlake Capital)이 투자자들로부터 36억 달러의 대@출을 받아 인수한 이 회사는 원격 근무 전환의 혜택을 보았으나, 부채 부담과 상장된 경쟁사 옥타(Okta)와의 경쟁 압박을 받았습니다. 결국 지난 6월 대@출 기관들과 부채 구조조정 합의를 맺었습니다.

소프트웨어 대@출의 디폴트 비율은 일반적인 바이아웃 대@출보다 여전히 낮으며, 투자자들도 이 섹터를 완전히 버린 것은 아닙니다. 하지만 PitchBook LCD에 따르면, 지난 15개월 동안 전반적인 대@출 스프레드(가산금리)가 낮아졌음에도 불구하고, 투자자들이 단기 기준금리 대비 소프트웨어 대@출 보유 시 요구하는 추가 수익률(스프레드)은 다소 높아졌습니다.

Seix Investment Advisors의 포트폴리오 매니저이자 선임 레버리지 금융 연구원인 빈스 플래너건은 "투자자 기반이 확실히 이러한 소프트웨어 종목들을 훨씬 더 면밀히 검토하고 있습니다"라고 말했습니다.

AI로 인한 새로운 위협은 이러한 신중론을 가중시켰습니다. 가장 큰 리스크는 기존 소프트웨어 기업들이 신규 진입자들과의 경쟁 심화에 직면할 수 있다는 점과, 기업들이 전문 업체에 비용을 지불하는 대신 자체적으로 더 많은 소프트웨어를 개발할 수 있다는 점입니다.

물론 현실적으로 가까운 미래에 소프트웨어 기업들이 쓸모없어질 것이라고 생각하는 투자자나 애널리스트는 거의 없습니다. 더 시급한 위험은 고객들이 일반적인 업데이트나 추가 기능에 더 많은 비용을 지불하기보다 다른 옵션을 실험하면서 매출 증대가 어려워질 수 있다는 점이라고 RBC의 잘루리아는 지적했습니다.

결국 잘루리아는 AI가 **"비대하고 게으른 기존 기업(fat, lazy incumbents)"**에는 타격을 주는 반면, 혁신적이고 AI를 활용해 제품을 개선할 수 있는 기업들에는 도움이 될 것이라고 말했습니다.

소프트웨어의 미래에 대한 불확실성은 부상하는 AI 산업이 어떤 모습일지에 대한 기본적인 질문에도 투자자들이 답을 가지고 있지 않다는 사실 때문에 더욱 증폭됩니다.

AI에 대한 열광은 최근 몇 년간 주가를 사상 최고치로 끌어올리는 데 중요한 역할을 했으며, 투자자들은 알파벳이나 마이크로소프트 같은 소위 **'AI 하이퍼스케일러(hyperscalers)'** 주식을 매수하는 데 특히 열을 올렸습니다. 하지만 최근 몇 달 사이 투자자들은 이러한 기업들 사이에서도 어떤 주식을 살지 고르는 데 있어 더욱 까다로워졌습니다.

기업들이 AI 인프라 구축 자금을 마련하기 위해 막대한 차입을 시작하면서, 부채 투자자들 역시 과거 소프트웨어 기업들에 대해 그랬던 것보다 더 신중한 접근 방식을 취하고 있습니다. 이로 인해 메타나 오라클 같은 막대한 지출을 하는 기업들은 신용 등급에 비해 높은 금리를 지불하며 새로운 채권을 발행해야 했습니다.

컬럼비아 스레드니들 인베스트먼트(Columbia Threadneedle Investments)의 선임 채권 애널리스트 리치 그로스는 "투자자들의 민감도가 높습니다"라고 말했습니다.

그는 투자자들이 다음과 같이 묻고 있다고 덧붙였습니다.

**"이 투자가 지속 가능한가? 수익성이 있을까? 현금 흐름이 창출될까, 아니면 그렇지 않을까?"**=

기사 원문 링크

https://www.wsj.com/finance/investing/wall-street-has-fallen-out-of-love-with-software-stocks-b050b457

[🌎뉴스] 월가, 소프트웨어주에 대한 애정이 식었다

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