[🌎뉴스] 닉 기자 "연준, 금리 인하 중단 예정… 재개 시점은 불투명"

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연준, 금리 인하 중단 예정… 재개 시점은 불투명

인플레이션 지표가 언제 추가 인하를 정당화할지를 두고 관계자들 의견 엇갈려

Nick Timiraos 작성 2026년 1월 27일 오전 5:30 (미 동부 표준시)

요약 연방준비제도(Fed·연준) 관계자들은 지난 9월 이후 세 차례 연속 금리를 인하했으나, 이번 주에는 인하를 중단할 것으로 예상된다.

이번 주 연준 관계자들은 지난 9월 이후 처음으로 금리 인하를 멈추고, 세 차례 연속 인하 후 동결 기조를 유지할 것으로 보인다. 더 어려운 문제는 언제 다시 인하를 시작할 수 있느냐는 것이다.

그 답은 '노동 시장 붕괴'와 '인플레이션의 확실한 2%대 하락 복귀' 중 어느 위험이 먼저 현실화되느냐에 달려 있다.

지난 12월 회의 이후 두 가지 상황 모두 발생하지 않았다. 고용 증가는 급격히 둔화되었으나 실업률은 안정세를 유지하고 있다. 인플레이션은 연준의 목표치인 2%를 상회하는 2.8% 수준에 머물러 있지만, 일부 관계자들은 관세 효과를 제외하면 기조적인 추세는 목표치에 더 가깝다고 보고 있다.

그 결과 위원회는 관망세(holding pattern)에 접어들었다. 백악관으로부터의 엄청난 정치적 압박에도 불구하고, 대부분의 관계자들은 여전히 올해 후반 금리 인하가 가능할 것으로 예상하지만 구체적으로 언제 경제 지표가 이를 정당화할지에 대해서는 이견을 보이고 있다.

법무부는 이번 달 제롬 파월 연준 의장에 대한 형사 수사에 착수했다. 파월 의장은 놀라운 영상 성명을 통해 이 수사가 트럼프 대통령의 저금리 요구를 관철하기 위한 구실에 불과하다고 반박했다. 지난주 대법원은 트럼프 대통령이 리사 쿡(Lisa Cook) 연준 이사를 해임할 수 있는지에 대한 변론을 청취했으며, 다수의 대법관들은 대통령의 해임 권한에 대해 회의적인 입장을 표명했다. 트럼프의 참모들은 5월에 임기가 끝나는 파월 의장의 후임자 발표가 임박했음을 시사했다.

연준은 수요일 정책 성명서에 소폭의 수정만 가할 것으로 보이며, 기준 금리는 3.5%~3.75% 범위를 유지할 가능성이 높다. 만약 관계자들이 금리의 "추가 조정"을 고려한다는 문구를 유지한다면, 이는 아직 장기간의 동결을 시사할 준비가 되지 않았음을 의미한다.

지난 12월, 19명의 관계자 중 12명은 올해 적어도 한 번 이상의 추가 금리 인하가 적절할 것으로 전망했다. 그러나 회의록에 따르면 12월 인하 당시, 인하를 지지하지 않았던 두 명의 관계자가 반대(dissent) 의사를 표명했고, 찬성했던 몇몇 관계자들조차 유보적인 입장을 보였다.

이는 추가 인하를 위한 기준이 더 높아졌음을 의미한다. 연준 지도부는 12월보다 더 강력한 합의를 원할 것이다. 그러한 합의를 형성하기 위해서는 인플레이션이 하락하고 있다는 더 확실한 증거가 필요하다.

관계자들은 이러한 진전을 어떻게 측정할지에 대해 의견이 분분하다. 파월 의장을 포함한 일부는 관세 효과를 "무시하고(looking through)" 보는 것에 편안함을 내비쳤으며, 이들은 관세로 인한 가격 상승이 일시적이라고 믿는다. 이 기준에 따르면 기조적인 인플레이션 추세는 이미 2%에 가깝다. 그러나 다른 이들은 공식 수치에 주목하고 있으며, 이 수치는 올해 상반기 동안 3%에 가까운 수준을 유지할 가능성이 높다.

이 격차를 좁히는 데는 수개월 분량의 데이터가 필요할 수 있다.

관계자들은 기업들이 새해를 맞아 가격을 재설정함에 따라 평소보다 큰 폭의 가격 인상 징후가 있는지 확인하기 위해 연초 몇 달간의 인플레이션 데이터를 면밀히 주시할 것이다. 한 가지 의문점은 소매업체들이 높은 관세가 적용되기 전에 확보한 재고를 소진하고, 상승한 비용을 소비자에게 전가하기 시작할지 여부다. 가격 재설정이 미미하다면 인하를 가로막는 장애물 하나가 제거될 수 있다.

분석가들은 인플레이션이 그때까지 회의론자들을 설득할 만큼 빠르게 하락하지 않을 것이기 때문에, 연중반 이전에 금리를 인하하려면 노동 시장의 악화가 전제되어야 할 것이라고 말한다. 도이체방크의 수석 미국 이코노미스트 매튜 루제티는 "지난 18개월 동안 인플레이션을 낮추는 데 사실상 아무런 진전이 없었다"고 지적하며, 연준의 다음 인하가 9월에나 이루어질 것으로 예상했다.

금리 인하를 지속해야 한다는 주장은 작년의 인하를 이끌어냈던 우려, 즉 노동 시장이 겉보기보다 약하며 고금리가 이러한 약세를 부채질하고 있다는 점에 근거한다. 연준 실무진의 추정에 따르면, 정부 데이터의 하향 수정 예상치를 감안할 때 월별 고용 증가는 공식 수치보다 0에 가까울 수 있다.

안나 폴슨 필라델피아 연은 총재는 작년 민간 부문 순 고용 증가의 거의 전부를 헬스케어와 사회 지원 분야가 차지했다고 지적했다. 그녀는 이달 초 인터뷰에서 "견고하고 건강한 경제를 생각할 때, 단지 한 섹터에서만 일자리가 창출되는 것은 아닌 것 같다"고 말했다.

9월 위원회 합류 이후 매 회의마다 더 공격적인 완화를 주장해 온 스티븐 미란(Stephen Miran) 연준 이사로부터 최소 한 표의 반대표가 예상된다. 동료들보다 노동 시장에 대해 더 큰 우려를 표명해 온 미셸 보우먼 이사와 크리스토퍼 월러 이사 또한 분석가들에 의해 금리 인하에 투표할 잠재적 후보로 거론되고 있다.

이들 세 명 모두가 그렇게 하더라도, 반대 의견이 정반대 방향에서 나왔던 12월보다는 덜 분열된 위원회의 모습일 것이다. 미란 이사는 더 큰 폭의 인하를 원했던 반면, 두 명의 지역 연은 총재는 어떠한 인하도 반대했었다. 이번 주에는 반대 의견이 한쪽 방향에서만 나올 것이다.

월러 이사의 투표는 특별한 주목을 받을 수 있다. 그는 트럼프가 파월의 후임으로 고려 중인 후보 중 한 명이다. 금리 인하에 투표하는 것은—자신의 저금리 요구에 동의하지 않는 사람은 뽑지 않겠다는 대통령의 발언과 일치하므로—그의 희박한(long-shot) 지명 가능성에 도움이 될 수 있다. 반면 다수 의견에 따라 동결에 투표한다면 독립적인 목소리로서의 평판은 높일 수 있겠지만, 그 자리를 잃게 될 수도 있다.

기사 원문 링크

https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-set-to-pause-rate-cuts-with-no-clear-path-to-resuming-9898b91b?utm_sf_post_ref=660342112&mod=e2tw&utm_sf_cserv_ref=3108351

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