[💬] 챗gpt 프로한테2025년 하반기부터 2010년 초기보유자들이

팔고 있는 이유 물어봤는데 맞는 분석임?

아래 “초기 고래가 2025년 하반기부터 침착하게(분할로, 티 안 나게) 매도한다”는 얘기는 보통 (1) 장기보유자 공급 감소, (2) 비활성/비유동(illiquid) 코인이 유통으로 복귀, (3) 거래소·브로커로의 유입 증가 같은 형태로 관측됩니다.

1) 실제로 보였던 흐름(비트코인·이더리움)

비트코인: Glassnode는 2025년 7월 이후 LTH(장기보유자) 공급이 약 30만 BTC 감소했고, 이 매도가 “조용하지만 지속적”으로 시장에 압력을 준다고 설명합니다.

또 2025년 10월 중순 이후 약 6.2만 BTC가 ‘비활성 지갑’에서 빠져나와(=비유동 공급 감소) 2025년 하반기 첫 큰 하락으로 해석됩니다.

이더리움: Glassnode–Coinbase 리포트 요약에 따르면 2025년 Q2에 **ETH 유동 공급 +8%, 비유동 공급 –6%**로 “장기보유자가 강세를 이용해 신규 진입자에게 물량을 넘겼다”고 봅니다.

그리고 2025년 11월엔 “3~10년 보유자”가 일평균 4.5만 ETH 수준으로 이동/매도(90일 추세)했다는 Glassnode 인용 보도도 나왔습니다.

2) 왜 “2025년 하반기부터” + 왜 “침착하게” 파나 (핵심 이유들)

(1) ‘출구(Exit) 유동성’이 커졌다

가격이 올라서가 아니라, 팔 수 있는 시장 구조가 생겼기 때문입니다.

비트코인은 현물 ETF 자금 흐름이 가격에 직접 연결될 정도로 기관 채널이 커졌고(Glassnode가 ETF 순유출입을 핵심 변수로 다룸), 그만큼 큰 물량도 시장 충격을 덜 내며 분산 처리가 가능합니다.

이더리움도 2025년 Q2에 ETH ETF로 자금 유입이 언급될 만큼(리포트 요약 기준) 기관 수요/공급 경로가 커졌습니다.

(2) 사이클/밸류에이션 구간: “현금화 유인이 가장 큰 가격대”

2025년 하반기엔 BTC가 고점권을 형성했고, Glassnode는 그 과정에서 LTH가 7월부터 지속 분배했다고 봅니다.

즉 “한 방에 던지는 투매”가 아니라, **고점권에서 오래 들고 있던 물량을 차근차근 ‘리스크 줄이기’**로 내놓는 그림이 더 자연스럽습니다.

(3) “고래”의 현실: 10~15년 보유는 포트폴리오 사건이다

2010~2016 코호트는 이제 단순 트레이딩이 아니라 인생/가문/법인 재무 이벤트가 됩니다.

집중 리스크 축소(분산),

세금/거주지/상속·증여·법인화,

현금흐름 자산(채권·부동산·사업)으로 이전

같은 이유로 “천천히”가 최적 실행입니다. (이 부분은 온체인으로는 동기까지 증명 불가하지만, 행동 패턴과 가장 잘 맞습니다.)

(4) ‘매도’처럼 보이는 ‘이동’도 늘었다 (보안·커스터디·프라이버시)

오래된 지갑이 움직인다고 항상 매도는 아닙니다.

예를 들어 2011년부터 휴면이던 지갑들이 2025년 7월에 대규모로 재활성화됐지만, 기사에서는 새 주소로 옮긴 것이며 “이 정도 물량은 한 번에 팔면 가격을 무너뜨리니 매우 조심스럽게 팔아야 한다”는 설명도 나옵니다.

즉 (a) 보안 재정비/주소 재구성 + (b) 필요시 분할 매도 준비가 동시에 나타날 수 있습니다.

(5) “침착한 매도”는 실행기술(OTC/알고리즘 분할) 문제

큰 손은 보통

여러 거래소/브로커로 분산,

시간 가중(알고리즘)으로 나눠 팔기,

OTC(장외)로 가격 충격 최소화

를 씁니다. Newsweek도 “한 번에 처분하면 가격을 망가뜨릴 수 있어 매우 조심히 팔아야 한다”고 짚습니다.

(6) 이더리움은 ‘프로토콜/재단/트레저리’가 있어 구조적으로 정기 현금화가 발생

이더리움은 초기 물량이 생태계 재원(그랜트, R&D, 운영비) 성격을 갖는 부분이 있어, “계획된 매도”가 더 자연스럽습니다.

실제로 Ethereum Foundation은 2025년 9월 10,000 ETH를 수주에 걸쳐 ‘작은 주문으로’ 매도하겠다고 밝혔고, 이는 2025년 6월 도입한 트레저리 정책의 일부로 설명됩니다.

이런 플레이어의 존재가 ETH에서 “침착한 매도” 인상을 강화합니다.

---

3) 진짜 “매도”인지 확인하는 실전 체크 3개

1. 거래소 순유입(Exchange net inflow): 오래된 코인이 “거래소 주소/브로커”로 들어가면 매도 가능성이 급상승

2. LTH 공급/Illiquid 공급 추세: 2025년 하반기엔 이 지표가 실제로 꺾이는 구간이 관측됨

3. 가격이 버티는지(흡수력): 분할 매도는 “가격은 옆으로, 물량은 꾸준히 나오는” 형태로 드러나는 경우가 많습니다(Glassnode가 말한 ‘quiet distribution’ 맥락).

원하시면 “2025년 하반기~현재”를 기준으로 BTC/ETH 각각 (1) 장기보유자 분배가 강해지는 구간의 전형적 온체인 시그널, (2) 그때 가격이 흔들리는 패턴(수급/변동성)까지 한 장짜리 체크리스트로 정리해드릴게요.

- dc official App

댓글 1