노무라증권, “2027년 SK하이닉스 영업이익 128조 → TSMC 추월
노무라증권 SK하이닉스 전망
2026년 영업이익: 99조 원(38% 상향)
2027년 영업이익: 128조 원(46% 상향)
TSMC의 최근 영업이익은 약 80~90조 원 수준.
HBM3E 절대 1위 — 사실상 엔비디아의 모든 HBM이 SK하이닉스
엔비디아의 블랙웰(Blackwell)·루빈(Rubin) GPU는
HBM이 가장 중요한 성능 요소이자 가장 큰 비용 비중이다.
그리고 이 HBM 중 가장 중요한 HBM3E의 시장 점유율은 SK하이닉스 독과점 수준.
2025년 HBM3E → SK하이닉스 사실상 싹쓸이
엔비디아의 대량 주문 → 모두 SK 하이닉스로 집중
즉, AI 서버 시장이 커지는 만큼 SK하이닉스의 영업이익은 ‘기하급수적’으로 커진다.
삼성전자가 HBM4에 집중 → HBM3E 경쟁자가 사라진 구조
삼성전자는 사실상 HBM3E를 건너뛰고 ‘바로 HBM4로 점프’ 전략을 택했다.
이 결정은 삼성 입장에서는 장기적으로 유리할 수 있지만
단기적으로는 HBM3E 시장을 SK하이닉스가 단독으로 휩쓸게 하는 결과로 이어졌다.
2025~2026년 HBM3E 수요 = SK하이닉스 독점
이 독점이 2026년 영업이익 99조, 2027년 128조의 기반이 된 것
D램·낸드 가격 폭등 + 출하 증가 = ‘슈퍼사이클 중 슈퍼사이클’
노무라는 디램(DRAM)과 낸드(NAND)의 2026년 가격 전망을 이렇게 수정했다.
제품기존 전망수정 전망
D램 가격 +38% +57%
낸드 가격 +36% +65%
영업이익률(OPM)은
디램(DRAM) 60~70%
낸드(NAND) 30~40%
즉, 역사상 최고치로 복귀한다.
엔비디아 GPU 2027년까지 폭발적 증가 → 주문잔고 사상 최대
블랙웰(Blackwell)
블랙웰 울트라(Blackwell Ultra)
루빈(Rubin)
파인만(Feynman)
엔비디아의 GPU 로드맵이 2027년까지 확정되면서
SK하이닉스의 HBM 공급 물량은 3년간 줄지 않는 초대형 백로그가 형성됐다.
노무라가 “TSMC를 넘는다”라고까지 표현한 이유다.
삼성전자 2027년 영업이익 135조 원 — ‘구글 TPU × HBM4’ 레버리지 폭발
— DS만 110조, 사실상 회사 역사상 최고 실적
모건스탠리는 삼성전자에 대한 가장 공격적인 영업이익 전망을 내놨다.
모건스탠리 삼성전자 전망
2027년 전체 영업이익: 135.22조 원
그중 DS 부문: 109.896조 원
매출 100조원이 아닌 영업이익이 100조원
2018년 슈퍼사이클을 훨씬 뛰어넘는 규모다.
왜 삼성전자도 폭발하는가?
1. 구글 TPU × 삼성 HBM4 “초대형 동맹”
TPU v8/v9 HBM4 물량
→ 2025~2027년 폭증
삼성 HBM4 공급량
→ 2025년 대비 3배 확대
2. 엔비디아 HBM4 퀄 통과 임박
HBM4는 완전히 새로운 시장이고 삼성이 SK하이닉스를 추격/역전할 가능성이 큰 구간이다.
3. 2나노 파운드리 수주 확대
갤럭시 엑시노스2600→ 삼성 2나노
테슬라 AI6 -> 삼성 2나노
구글 TPU → 2나노·3나노 협력 확대
4. 메모리 가격 상승 + 공급 제한
기술적으로도 경쟁력 면에서도 삼성은 절대 약한 회사가 아니다.
삼성전자는 HBM4 + 파운드리 + DRAM 가격 사이클이 동시에 오른다.
이런 구조는 과거 2017~2018년 반도체 슈퍼사이클에도 없던 파괴력이다.
TSMC 2026~2027 전망 — 성장하지만 ‘속도는 제한적’
— 메모리 반도체 슈퍼사이클을 따라잡기 어려운 구조적 이유
TSMC는 AI 반도체 시대의 가장 큰 수혜 기업이다.
그러나 결정적 제약이 존재한다.
1. CoWoS 패키징 병목 문제
TSMC의 CoWoS 생산량은 2025~2027년에도 월 45K 수준에서 크게 증가하지 못한다.
의도적으로 공급을 조절하는 TSMC에게 '물량전'은 어렵다
이 병목이 미국의 핵심 빅테크
엔비디아
애플
구글
AMD
모두에게 공급 제약으로 이어진다.
2. 파운드리 수익률의 한계
TSMC의 매출 총이익률 60%전후, 영업이익률은 50%전후
소위 팔기만 하면 절반을 먹는 높은 이익율을 기록하는 회사다
하지만 메모리반도체처럼 가격이 폭등하지 않는다.
현재 싯가 상태인 디램(DRAM)처럼 ASP가 뛰거나 HBM처럼 마진이 60% 이상 나오지 않는다.
그래서 TSMC는 성장하더라도 SK·삼성만큼 폭발적일 수 없다.
이것이 노무라가 “하이닉스가 TSMC를 넘는다”라고 한 근거다.
2025~2027년 반도체 산업 재편도
— “삼성전자 × 구글 TPU” vs “SK하이닉스 × 엔비디아 GPU”
2025년 이후 AI 반도체 산업은 완전히 양분 구조로 재편되며 AI패권전쟁이 본격적으로 시작될것이다
여기에 아마존 AWS 트레이니엄, 애플, 인텔 파운드리까지 합류하면 사실상 전세계는 AI 군비 확장 게임으로 들어선다
문자 그대로 AI전쟁
삼성전자 진영
구글 TPU + 브로드컴
HBM4
2나노 파운드리
신규 패키징(H-Cube, 팬아웃)
DS 영업이익 110조 시대
SK하이닉스 진영
엔비디아 GPU + TSMC
HBM3E 절대강자
2026년 HBM4 양산
영업이익 128조 시대
“2027년, 메모리 반도체가 파운드리를 역전하는 역사적인 해가 될것같다”
정리하면 다음과 같다.
SK하이닉스: 2027년 영업이익 128조 → TSMC 추월 노무라 증권 리포트 등장
삼성전자: 2027년 영업이익 135조 → DS만 110조 모건스탠리 리포트
TSMC: 성장하지만 메모리 슈퍼사이클을 따라가기엔 속도 부족
즉,
2025~2027년은 엔비디아·구글·삼성전자·SK하이닉스가 만드는 초격차 AI 반도체 시장이다.
그리고 이 흐름 속에서 TSMC 중심의 파운드리 시대가 종언을 맞고,
한국 메모리 기업 중심의 ‘메모리 제국 시대로의 회귀’ 현실화가 급부상 하고 있다.
2찍이들아 이재명이 대통령 되면 기업들 멸망하고, 관세 맞고, 수출 망하고
이재명이 반미할거라서 미국과 관계 안좋아진다 지껄이더니
이재명은 오히려 친미하고 기업들은 되려 최전성기로 잘나가고 맞는게 하나도 없네 ㅋㅋㅋㅋ
이재명이 나라를 살렸다
이제 슬슬 인정하는 애들도 있더라 이제서야
개거품 집값과 부동산 가계 대출 부채 세계1위도 잡아야지.
개웃긴게 전세계 ai 호황과 슈퍼사이클을 이재명이 했냐 국제거시경제가 그렇게 흘러서 기업들이 잘한거 사이클 호황을 보는건데 대통령 한사람이 6개월안에 기업 연구개발과 전세계 사이클을 조작했다고?ㅋㅋㅋ 사이클 우연히 얻어탄걸 숟가락 얹네ㅋㅋ 반도체 기업 세제 혜택 재벌기업 부자감세라고 반대한게 누구더라 환율 오르면 나라 망한다고 말한게 누구지
이재명이 계엄 막앗자나
가짜보수 국힘은 없애고 진짜보수 민주당, 좌파인 진보당 이렇게 재편해야지
지금 보수라는놈들 지지자수준보면 그냥 군사독재정권 경제성장기 향수그리워하는 틀딱기득권들이고 기초연금폐지하고 무임승차폐지시켜야된다 - dc App
@ddgo 진보 지지자들도 틀딱들이라 폐지 안 시킨다 ㅋㅋ 오히려 민주당이 정년연장하고 국민연금 소득대체율 높임 ㅋㅋ
노무라 증권이면 진짜란건데
이재명 친미행보는 의외였지
코스피 4200은 역대 최고치인데 메모리 슈퍼사이클인 26년 27년은 어떨지 ㄸ
관세 호들갑 너무 심하긴 했지, 막상 일본관세와 동급수준
하이닉스에 몰빵
근데 이재명이 친미, 이재명이 경제발전 시키면 국힘을 지지할 이유가 뭐냐
일론머스크가 삼성과 수십조원 파운드리 계약한 후 자신이 삼성가 계약한 이유를 수년안에 알게될거라고 말했는데 그거 아마 짱깨의 대만침공이겠지
2찍병신
짱개들 비추누르고 튀는거보소 ㄷㄷ
유일하게 윤어게인 병신놈들 하고, 짱깨들은 박탈감 들듯
반도체 못만드는 짱깨병신들은 맨날 같은 중국동포라면서 대만TSMC에 빙의하던데 ㅠㅠ
단일 미국국적 미국인인 젠슨황, 리사수한테도 빙의함 ㅋㅋㅋㅋㅋ
ㅋㅋㅋㅋㅋ 국장 작업질 오지네 주작까지하며 념글올려서 미끼질을ㅋㅋㅋ 그래 국장많이사라 미국주식절대하지말고 국장해라 서학개미때매 환율오른거니까 그치 1찍아?
국장이 세계적인 노무라 증권까지 조종하다니 대단하노 ㄷㄷ
댓글 ㅂㅅ들은 그럼 구글이나 엔비를 사야지, 삼성 하닉 이야기하노. 10년전에 아이폰 잘나갈거 같으면 애플이 아니라 폭스콘 살새끼들
ㄹㅇㅋㅋ - dc App
노무라 증권이면 ㄷㄷㄷ 모건이나 다른 펀드면 몰라도 노무라는 보수적이었던걸로 기억함 아마 - dc App
2찍들 비추튀 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ - dc App
어쩌란 거냐, 토착짱개새끼야? 저걸 느그 찢버러지가 한 거냐, 민좆 짱개 틀딱들이 한 거냐? 니넨 저기에다 재뿌린 거 밖에 한 게 없어 ‘그런데도 불구하고’ 기업이 성취한 결과만 느그 종짱 빨갱이 정권때 내왔다고 니네 성과라 가로채려는 거냐?
2찍벌레들오열 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
tsmc는 지금 미국 공장 적자가 심각하다고 하던데
그래서 환율은 왜 오른다냐?
수출기업이 환전을 안해서
삼성 하닉도 해외투자함
이거 한방에 무너지는 법 : ai는 거품이었다 - dc App
걍 엔비디아 구글 브로드컴 TSMC 사면 되는데 굳이 한국 주식을..
삼전 이재용 누가 감방넣었노 그리고 누가 빼줬노
2찍들 나라망하라고 고사중 ㅋㅋ 화짱조나 느그들이나 똑같은 반국가세력이라는걸 왜모를까 ㅋㅋ
잘한다 진짜...
와 신재명 ㄷㄷㄷ - dc App
뉴스좀봐라 병신아ㅋ 지금 월가에는 ai빅테크 부도 스와프까지 나와서 잘팔리고 있는데 뭔 좆빠는 소리하고있노ㅋ
언제까지 쏟아부어야 결과가 나오는데 노무라까지 꿈꾸는거 보니까 개떡락 멀지않았네
이딴 개소리 나오면 그 뒤는 알제? 멸망 - dc App
soxl ㄱㄱㄱ
ㄹㅇ ㅌㅋ
애플이 대단하긴 대단하네 지금도 순이익만 160조를 벌던데 혼자서 삼성 하이닉스 둘이 버는걸 혼자 버네ㅋㅋㅋㅋㅋ 그런데 산이 높으면 골이 깊다고. 하이닉스 100조 벌다가 갑자기 50조 벌어봐 50조도 현대차가 5년 넘게 앵벌이해야 버는 어마어마한 돈인데 100조 벌던게 50조 전망 나오면 주가 나락가는거야 120조 버는게 좋은건줄아냐 담해 어닝쇼크 나락
노무라를 믿냐ㅋㅋㅋ
노무라는 보수적 전망으로 유명하고 정보력 공신력으로 유명한 곳인데
저 노무라가 리만브라더스 아시아권 인수한곳이야. 노무라가 좆으로보임?
그래서 이재명이 결과적으로 영향 끼친게 잇음? 윤석열 탄핵 안됐으면 윤석열 결과뮬임? 병신새끼가 논리적느로 쳐 써놓고 전혀 논리적이지 않네 - dc App
이재명씨 시진핑 항문 핥으러 중국 갔는데ㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
시발 이재명이 기술개발 한것도 아니고 막줄은 왜 넣는겨? ㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
기술개발 한게 아닌데 계엄막고 개쩌는 외교술오 수출길 열어준게 큼
트황이 황금열쇠 주고 한국 종속국에서 핵심파크너로 격상한거 이재명이가 그렇게 만든거
삼성은 tamc싸울때 버릇 못버렸네 ㅋㅋㅋㅋ 상식적으로 이번세대 털리는데 다음세대이기겠노?