[📺뉴스] [블룸버그] 러시아의 경제가 무너지고있다.

[익명(snowman7539)]

https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-02-10/don-t-blink-now-trump-russia-s-economy-is-cracking

최소한 1년 동안 크렘린은 우크라이나에서 모든 카드를 가지고 있다고 확신했고 다른 많은 사람들도 설득했습니다. 더 많은 인력과 탄약, 더 큰 무기 산업, 그리고 그 결과 소모전에서 가장 중요한 상품인 시간에 대한 이점이 있습니다.

이 가정은 전쟁 첫날부터 오류로 판명되었습니다. 당시 러시아 군대는 배낭에 퍼레이드 유니폼을 넣고 며칠 분의 연료와 보급품만 가지고 즉각적인 승리를 기대하며 우크라이나로 진군했습니다. 우크라이나의 최전선 위치가 어려워졌지만 오늘날에도 여전히 거짓입니다. 러시아 경제가 거의 기적에 가까운 테플론 방패를 잃고 있기 때문입니다.

이는 새로운 미국 행정부가 평화 회담 계획을 발표할 준비를 하는 상황에서 이해해야 할 중요한 지점입니다. 블라디미르 푸틴 대통령이 불태울 시간이 있다면, 그는 우크라이나가 결국 그의 요구에 굴복할 것이라는 것을 알면서 강력한 입장에서 협상할 수 있습니다.

그러나 현실은 푸틴의 손이 그가 우리를 믿게 하는 것보다 약하고, 협상 테이블에서 파고들 여유가 있는 사람은 도널드 트럼프 미국 대통령입니다. 크렘린이 종종 가지고 있다고 주장하는 강력한 카드 중 일부는 서방(훨씬 더 큰 경제적, 군사적 잠재력을 가진)에서 내린 선택에 달려 있거나, 우크라이나가 경쟁하고 있거나(키이우의 증가하는 장거리 타격 능력이나 러시아의 쿠르스크 지역에서 여전히 차지하고 있는 영토를 생각해 보세요) 또는 환상이기 때문입니다.

푸틴의 핵 공격 위협은 이 마지막 범주에 속하며, 믿을 때 허세가 얼마나 효과적인지(이 경우 우크라이나로의 무기 흐름을 제한하는 것)를 보여주는 완벽한 사례입니다. 러시아 경제도 이미 거기에 있지 않더라도 이제 이 그룹을 향해 움직이고 있습니다.

전례 없는 서방의 제재와 자산 압류에 직면한 러시아의 회복력은 우크라이나가 전장에서 저항할 수 있는 능력과 비슷한 놀라운 일이었습니다. 많은 사람들이 믿었던 것처럼 붕괴되는 대신, 경제는 제재 회피뿐만 아니라 세계적 수준의 중앙은행 총재와 전쟁 노력을 위한 대규모 공식적, 비공식적 재정 자극 덕분에 성장했습니다.

지금도 위기의 조짐은 없지만, 푸틴의 협상 중 압력을 가하고 위험 계산을 바꿀 수 있는 기회를 만들어내는 급격한 악화가 있었습니다. 이 기회는 평화 합의의 대안이 아니라 평화 합의를 가능하게 하기 위해 취해야 합니다.

이것이 단순한 희망적 사고(다시 한 번)가 아닌지 어떻게 알 수 있을까요? 모스크바에 있는 비영리 단체이자 러시아 정부에 자문을 제공하는 CMASF(거시경제 분석 및 단기 예측 센터)는 1월 23일에 발표한 보고서 에서 전반적인 성장 수치가 강세임에도 불구하고 러시아의 비국방 경제는 2023년 중반부터 침체되어 왔다고 밝혔습니다. 최근에는 중앙은행이 고집스러운 인플레이션에 맞서기 위해 기준 금리를 21%까지 인상하면서 투자와 가계 소비도 성장이 멈췄습니다.

지금까지는 전시 경제로서는 관리하기 쉬운 수준이었습니다. 위험은 엄청난 성장을 자금 지원하기 위해 국방 산업에 투입된 신용 금액에 있으며, 그 대부분은 가변 금리로 인출되었습니다. 같은 보고서에 따르면 신용 위기는 11월~12월에 시작되었습니다. CMASF는 은행들이 부실채권을 보고하기보다는 신중하게 구조조정을 선택함으로써 자본 비율 요건을 충족하지 못할 위험을 완화함에 따라 문제의 전체 범위가 여전히 감춰져 있다고 말합니다.

러시아 에너지 부문에서 일했고 현재 하버드 대학교에서 러시아 석유 산업의 역사에 대한 책을 집필하고 있는 전직 미국 은행가인 크레이그 케네디는 상황이 더 나쁘다고 생각합니다. 그는 러시아 중앙은행 데이터를 기반으로 2022년 이후로 국가의 기업 부채가 36조 6,000억 루블(역사적 비율로 4,460억 달러) 또는 70% 이상 급증했다고 추정합니다 . 그 부채의 상당 부분은 국가가 러시아 은행에 방위 계약자에게 제공하도록 지시한 우선 대출의 결과입니다.

그렇습니다. 은행은 대출 상환을 연장하고 괜찮은 척할 수 있습니다. 하지만 중앙은행은 이제 인플레이션을 억제하기 위해 의존하는 전달 메커니즘이 손상되고 있기 때문에 걱정하고 있습니다. 9.5%는 여전히 은행의 목표 금리의 두 배입니다. 무기 제조업체에 감당할 수 없는 대출을 하도록 법으로 강요받은 회사들은 이자율 인상에 민감하지 않습니다. 그들은 필요하다면 국가가 그들을 구제할 것이라고 확신합니다. 그럴 수 없을 때까지는 합리적인 가정입니다.

케네디는 경제가 붕괴된다는 것이 아니라 러시아가 전쟁 자금을 조달하기 위해 국가 주도의 예산 밖 대출에 크게 의존할수록 통제 불능으로 이어질 수 있는 신용 불이행 사태의 위험이 커진다고 말했습니다.

이 모든 것은 푸틴이 자신이 세상이 믿기를 바라는 만큼 침공을 계속할 시간이 충분하다고 기대할 수 없다는 것을 의미합니다. 케네디는 러시아 자금과 수입에 대한 압박을 유지하는 것이 "우크라이나와 그 동맹국이 가진 최고의 레버리지"라고 말합니다. "러시아는 전쟁 후에 거대한 (재정적) 정화 작업을 해야 하기 때문입니다."

모든 사람이 이 잠재적 신용 함정이 케네디가 믿는 것만큼 크렘린에 큰 위험을 초래한다는 데 동의하는 것은 아닙니다. 러시아 경제 데이터를 면밀히 관찰하는 또 다른 사람인 자니스 클루게는 우크라이나의 무기 산업에 장기적 부채 부담이 있지만, 우크라이나에서 합의가 이루어진 후에도 경제가 전쟁 상태로 유지될 것이기 때문에 수년에 걸쳐 상환할 수 있는 부채 부담이라고 봅니다. 베를린에 있는 독일 국제안보연구소의 연구 부소장인 클루게는 "2025년에 푸틴에게는 분명히 문제가 있을 것"이라고 말했습니다. "하지만 이것이 그가 협상하도록 강요하기에 충분히 크지 않을 것 같습니다."

이 매우 통찰력 있는 러시아 분석가 중 누가 옳은지 모르겠습니다. 하지만 모스크바와 키이우에서 전쟁을 계속할 위험이 커지고 있다는 것은 분명합니다. 우크라이나의 볼로디미르 젤렌스키 대통령과 푸틴은 최근에 회담에 대한 입장을 약간 완화하여 이전에는 배제했던 부분에서 서로 직접 협상할 의향이 있다고 말했습니다.

하지만 모든 관계자가 분명히 알아야 할 것은 미국과 유럽이 지금 당장 할 수 있는 최악의 일은 협상이 다가오면서 푸틴의 손을 강화하는 것입니다. 그것은 서방을 분열시키고 약화시키는 동족상잔의 무역 전쟁에 참여하거나, 우크라이나에 대한 지원을 중단하거나, 푸틴이 존중할 의도가 전혀 없는 합의 전 휴전을 조건으로 러시아에 대한 경제적 압박을 완화하는 방식으로 이루어질 수 있습니다.